死豬、禽流感和中國通脹

紐約時報
KEITH BRADSHER

香港——發達經濟體擔憂，如果中央銀行繼續印錢，國際投資者還會不會繼續參與債券拍賣。但中國擔憂的卻是另外一個問題。

有太多投機者想把錢轉移到中國，以至於把他們擋在外面成了中國最大的問題。
美國、歐盟和日本的央行都在艱難地應對過去的房地產泡沫的後遺症、遲緩甚至停滯的經濟增長，具體到日本還有通貨緊縮。但在中國，可能已出現泡沫現象的房地產市場仍然走勢強勁。

中國央行將利率維持在低位，部分原因是打消投機者將更多資金注入中國的意圖。不過在消費價格指數(CPI)處在2%至4%的中國經濟中，極低的按揭貸款利率（僅5.2%）已經激發了房價的進一步高漲。

在去年秋天急劇放緩之後，中國經濟增長在冬天強勁反彈。不過經濟增長在最近幾周又出乎意料地放緩。這產生了一個問題，而中國的央行中國人民銀行剛剛開始承認這個問題。

儘管進一步採取貨幣刺激似乎是應對經濟放緩的對策，但它卻會進一步推高房價。房價的高漲在整個中國都製造了巨大的焦慮，因為極少有年輕人能買得起一套房屋，即使800平方英尺（約合74平方米）的單元房，價格也是年輕大學畢業生首年薪水的35倍。

多年來，中國的銀行體系都信貸充裕，導致的一個結果是即使看起來沒有經濟效益的項目也得到了信貸支持，如在三線城市建設摩天大樓，或者建設通往經濟不發達地區的高速鐵路線。然而政府對最近幾周經濟走軟所做的回應卻是，鼓勵國有的銀行系統開展另一輪低利率的大幅放貸。

「很讓人失望，無度供應信貸的做法又開始了，」瑞銀(UBS)高級經濟顧問喬治·馬格納斯(George Magnus)表示，「要想把精靈關回瓶子里，需要相當堅決地運用監管和監督。」

中國人民銀行在最近一期貨幣政策執行報告中警告，鑒於信貸和貨幣供應迅速增長，不應「盲目樂觀」地認為通脹已經受到了控制。在央行允許信貸快速增長的同時，也在推行一項出人意料的舉措來嘗試限制通脹：讓人民幣對美元逐步升值，這樣一來就會降低進口商品價格，幫助它們在與國內商品開展競爭時具有價格優勢。

人民幣已經對美元升值1.3%，其中大部分是在4月開始之後發生的。

中國的央行官員也面臨著西方和日本央行官員沒有考慮過的問題：生豬大量死亡，以及這對通脹產生的影響。

今年3月，網上的一則視頻顯示數千隻死豬漂流在上海附近的一條河流中。這起事件一時間讓千百萬中國人對豬肉不再那麼有食慾了。幾周之後，同一地區爆發的一種新型禽流感疫情，也讓很多人對雞肉避之不及。

由於肉類在家庭開支中是比例最大的成分之一，全國範圍內突然試驗一種近似素食主義的生活方式（牛肉和羊肉在中國遠沒有那麼流行），大幅降低了CPI數據。4月的CPI僅為2.4%。

這個數據使央行更難論證通脹是一個問題。不過，無論是素食主義者還是世界衛生組織，都不會知道牲畜受到感染的情況會持續多久，央行肯定更不會知道。它們也不會知道，中國的家庭會迴避雞肉和豬肉多久。