後柏南克時代 即將來臨

工商時報

近幾個月來美國聯準會有兩項議題最受市場熱烈討論，一是量化寬鬆（QE）政策的動向，一是主席柏南克的去留。在周三聯準會會議後的記者會上，柏南克大談QE退場時間，卻是對自己去留隻字不提。不過事實上柏南克幾乎已可確定在明年1月任滿後，不會再續任這個全球最具權勢的央行總裁職位。也就是說，目前已到該嚴肅思考後柏南克時代的時候了。

柏南克在3月時就曾暗示可能在本屆任滿後不會再續任，他當時表示他曾與總統歐巴馬談過此一問題。而在本月17日，也就是聯準會本次決策會議前夕，歐巴馬接受電視訪問時表示，柏南克擔任聯準會主席的時間已超過他本人原本的意思。這等於是明白告訴世人，柏南克明年就將卸任。前聯準會理事梅爾甚至認為歐巴馬根本等於是把南克開革了。

柏南克是在2006年獲得總統小布希的提名接替德高望重的葛林史班擔任聯準會主席。而在2010年，民主黨的歐巴馬儘管一度想找黨內同志來擔任聯準會主席，不過最終仍是提名共和黨籍的柏南克續任。

柏南克的聯準會主席絕非太平宰相，他在第一任遭遇美國房市泡沫破滅，致使華爾街百年老店雷曼兄弟破產，引爆金融海嘯，美國陷入自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。而在第二任，他又肩負維護美國經濟虛弱的復甦腳步持續不斷的重責大任。柏南克的因應之道，是他把非典型的貨幣政策工具QE變為常態，並且挑戰央行主要職責的傳統思維，即是不再以控制通膨為首要之務，而是把貨幣政策與促進就業復甦相結合，甚至寧願容忍通膨一時之間超越其可接受的範圍。

柏南克在兩任期間共發動3次QE行動，第一次是為化解金融體系的信用緊縮危機，第二次是為推動美國經濟的復甦，第三次則是在於維持經濟復甦腳步不致中斷，以及加強復甦力道。聯準會在這3次QE行動前前後後共為金融體系投下3.4兆美元的資金，其在經濟上的效益其實不如對市場的影響。相對於3.4兆美元的資金潮壯大了全球投資人承擔風險的膽量，在新興市場形成資產泡沫，引發貨幣戰爭，美國經濟的復甦儘管有所增強，但仍是不盡如人意。

在其任內的最後幾個月，柏南克顯然需要思考如何讓QE退場，不過真正執行退場的恐怕不會是他，而是他的繼任人選。問題是柏南克的3次QE行動已使得全球資本市場成癮，難以自拔。這意味後柏南克時代將自全球市場嚐試戒掉QE之癮開始，而這絕對不會好受的。