一場靜悄悄的危機

水正在不斷升溫，而青蛙仍在一如往昔地游弋。這是一場靜悄悄的危機，但卻是一場足以引發歷史巨變的危機。

在社會融資總額不斷創出歷史紀錄時，GDP增速則一路下滑

金融危機之後的5年，雖然不斷微調和變換政策基調，但中國經濟其實一直在做的只有一件事，那就是通過各種方式加槓桿。其時間之長，幅度之大，經濟史上罕有其匹。

當前的經濟局勢，讓我想起在2011年年初，我給《大拐點》一書作結的結語。我曾經這樣寫道：“後面的故事，將重複2007年至2008年或者1997年的那一幕。種種證據都顯示，這一次的主角是中國。”

前者說的是那個至今仍讓人心有餘悸的美國次貸危機，後者說的則是新一代人幾乎毫無記憶的亞洲金融危機。

這是一段多少有些隱晦的暗喻。我的意思是說，中國將可能是下一次全球重大危機的震中。不幸的是，這個在當時可能被絕大多數人視為天方夜譚的悲觀揣測，卻在以清晰的方式步步展開成一段當代史。

信貸刺激不是神器

2008年全球金融危機之後，中國政府推出了超大規模、超強力度的貨幣及財政刺激。中國經濟迅速觸底反彈。其反彈速度之快，反彈力度之大，不僅捍衛了中國的經濟神話，更引得一眾理論家開始煞有介事探討起所謂中國模式。