美聯儲退出定量寬鬆對亞洲影響不容忽視

華爾街日報

5月22日以來亞洲市場的劇烈震盪走勢充分說明﹐美聯儲(Fed)可能採取的退出定量寬鬆計劃的行動將給亞洲市場帶來重大影響。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)週三就產生這種影響的原因以及哪些資產類別將受到影響給出了一些看法。
該行亞太（不含日本）經濟研究部門負責人馬瑟(Sanjay Mathur)將亞洲市場的這種脆弱性歸咎於本地政府和央行在全球金融危機爆發後採取的擴張性政策。他表示﹐為了支持經濟增長﹐多數亞洲央行一直不願上調利率﹐與此同時由於政府增加開支﹐並允許國際收支狀況下滑﹐政府財政狀況也有所惡化。

馬瑟表示﹐美聯儲退出定量寬鬆政策時亞洲市場的處境將是﹐依然實行擴張性政策﹐資本流入強勁﹐外部順差下降﹐甚至出現微幅逆差﹐槓桿化程度上升以及資產價格過度上漲。

他以亞洲地區許多債券、房地產和股票市場資產價格高企的情況為例﹐稱美聯儲退出定量寬鬆政策的影響不容忽視。

馬瑟表示﹐在美國實施定量寬鬆政策的情況下﹐亞洲以本幣和美元計價的政府債券收益率均大幅下跌﹐以本幣計價債券收益率跌幅在70個基點（馬來西亞的跌幅）至580個基點（印尼的跌幅）之間。他表示﹐如果美聯儲逐步退出定量寬鬆﹐則亞洲政府債券收益率將反彈﹐從而令亞洲經濟面臨利率上升的不利情形。

他表示﹐亞洲房地產市場尤其可能承壓﹐因為在多數國家房地產價格漲勢迅猛﹐並且漲幅超過了收入增幅。

馬瑟稱﹐股市方面受到的影響取決於美聯儲退出定量寬鬆之際美國的經濟狀況。

但是考慮到目前亞洲（不包括日本）經濟增速表現平庸﹐若全球利率上升﹐則股票估值必將承壓﹐預期市盈率將縮水也是合理的。

V. Phani Kumar

（本文譯自MarketWatch）