中國經濟增長恐後勁不足

華爾街日報-中國7-9月經濟增速創年內高點，有人猜測上半年經濟低迷局面已經結束。 第三季度國內生產總值(GDP)同比增長7.8%，但主要受投資而非政府希望看到的內需驅動。分析師對中國經濟復蘇表示歡迎，但許多人（如果不是所有人）對本輪反彈的可持續性感到擔憂。 以下是對分析師觀點的匯總： 裕信(UniCredit)分析師說，中國經濟在今年夏天回暖，但關鍵問題是下一步能否保持動能。他們對第三季度是中國經濟步入強勁、可持續復蘇軌道的轉折點的說法表示懷疑。這些分析師說，今天公布的單月工業增加值和零售額低於上月，統計局也承認9月份增速有所回落，這可能是復蘇難以持久的最初証據。雖然當前的刺激措施能夠給本季度和下季度的增長提供一定支撐，但總的增長趨勢依然向下，這裡既有周期性原因，也有結構性因素。 標準銀行(Standard Bank)分析師Steve Barrow稱，雖然第三季度表現不錯，但最新數據不那麼讓人鼓舞。9月份數據不算太強，國家統計局承認當月經濟增速回落。第四季度很可能延續這種放緩趨勢，GDP增速可能再次下滑。 丹麥銀行(Danske Bank)也質疑中國經濟反彈的持久性。該行稱，中國經濟目前的增速高於其潛在水平（該行預計在8%左右）；由於不存在較大的產出缺口，預計經濟復蘇步伐會比較緩慢。隨著政府小規模刺激政策的影響力開始減弱，從明年年初開始，預計經濟增速將開始減緩（增長率將在明年第一季度見頂）。倘若明年增長速度與現在相比慢不下來，中國政府可能被迫收緊貨幣政策。 野村(Nomura)則指出，中國許多實際經濟活動指標的前景變得不確定。野村稱，實際活動指標有所減弱，9月份工業增加值同比增速從8月份10.4%降至10.2%，符合市場預期；固定資產投資同比增速從8月份20.3%降至20.2%，略低於市場預期。9月份零售額同比增長13.3% ，低於預期，也低於8月份的13.4%。 Monument Securities策略師Marc Ostwald稱，中國在第三季度結束僅10個工作日後就發布了當季的GDP數據，中國又是一個有13億人口的大國，在這種情況下，質疑其數據的準確性是有道理的。 從上述分析師的評點看，GDP表現相當好，肯定是老牌發達國家今年遠不能企及的，但內需並未提高，未來幾個季度顯然後勁不足。 David Cottle