美聯儲啟動退市僅是時間問題

現階段全球市場最為關註的事件無外乎美聯儲召開的會議，目前市場主流觀點認為，美聯儲將會宣告啟動退市。鑒於在過去的幾個月中，全球金融市場已經對美國退市消息充分消化，因此即便本周 “靴子”最終落地，不會導致金融市場劇烈波動。 為應對2008年金融危機，美聯儲推出量化寬松（QE）刺激措施，意圖為銀行體系註入流動性，降低各類舉債者的融資成本等。隨著今年四季度美國經濟增長有望加速、就業市場正在復蘇，美國對經濟回升信心十足。在此背景下，美聯儲主席伯南克年中釋放退市信號。值得註意的是，退市並不等於收緊貨幣政策，美聯儲仍在為全球金融體系註入流動性，只是減緩貨幣寬松的步伐。在QE3 中，美聯儲承諾每月購買合計850億美元的美國國債和MBS，退市則是減少購買額度。 在過去五年時間里，美聯儲的寬松措施向金融市場註入了2.75萬億美元，美國經濟如預期中回升，也大幅推高本國從股票到垃圾債券等各種資產的回報，同時，隨著美元的走弱，資金大舉外流，也推高了不少新興國家的資產價格。 目前投資者最為擔心的是，美國退市標志著廉價資金時代的結束，美元迴流，過去依靠境外資金流入支撐國內資產價格的市場，勢必會受到沖擊，下調風險驟增；同時，過度依賴外資流入增加國內消費和投資的國家，其實體經濟也會受到負面影響。不過，機構研究報告顯示，對於金融市場來說，相比於退市，美聯儲何時會調升短期利率才是更重要的，畢竟貨幣政策出現拐點，股市才會隨之較大幅度波動。 無論本周議息會議美聯儲是否如期宣告啟動退市，也僅僅是時間上的選擇。美聯儲退市並非對經濟不利，也不會對資本市場構成太大威脅。從實體經濟而言，如果美國經濟復蘇強勁則加快退市，一旦轉弱不妨減緩或暫停退市。從資本市場看，過去幾個月全球金融市場一直針對美聯儲可能退市不斷消化，同時美聯儲傳遞出的信息一直很明確，因此預計本周市場不會出現過激反應。