投資者們正在又一次大舉投入股票型共同基金。他們會像2008年那樣﹐再次引火燒身嗎？
晨星公司(Morningstar Inc.)稱﹐1月份﹐大約有654億美元的資金流入股票共同基金和交易所交易基金。這是有史以來單月淨流入量最大的一個月。
這並非指投資者正拋棄債券──在同一個月裡﹐有392億美元的資金進入了債券式基金和交易所交易基金。
但似乎有更多人準備開始投資股票了。很多情況下﹐他們可能會將過去投入貨幣市場基金和儲蓄賬戶的錢轉投股票。
當然﹐他們有轉移資金的理由。其它領域能夠產生收益的機會很小﹐很多分析人士認為股票目前的估值仍具備吸引力﹐儘管股價已高於幾年前的水平了。
同樣值得注意的是﹐一個月的數據並不足以構成一種趨勢。
戴維•布蘭切特(David Blanchett)是晨星公司下屬咨詢企業晨星投資管理公司(Morningstar Investment Management)研究退休業務的主管。他說﹐1月經常都是資金大量流入股票基金的月份﹐部分原因是來自退休計劃的一次性繳款。他還補充說﹐很多投資者對2007-2009年間市場的劇烈下跌仍心有餘悸。“許多人沒能很好地判斷投資時機”,他說。
不管入市的舉動是單月的異常現象還是一個長期趨勢﹐當前都是投資者們用來反省他們在幾年前的經濟衰退前或衰退中所犯錯誤的大好時機──以及如何避免這些錯誤的再次發生。
輕信炒作
市場可能處於長期的牛市﹐也可能處在暴跌的邊緣。沒有人確切知道﹐這才是關鍵。因此最好不要讓股價上漲帶來的興奮﹐妨礙你執行合理的長期投資計劃。
費城一家名為Glenmede的財富管理公司的投資策略主管賈森•普賴德(Jason Pride)說：“在我們看來﹐一個平衡的投資組合現在出於長期投資的考量而決定買入股票是合理的。”但他說﹐如果你現在匆忙入市是因為你看到股市大漲﹐從而想要追逐收益﹐不希望自己在未來幾個月裡錯失良機﹐那麼你要小心在遇到大漲之後出現行為偏差﹐這種情況在出現當前程度的漲幅後經常會發生。
其他人把話說得更直白。
紐約韜睿惠悅咨詢公司(Towers Watson)的全球投資主管卡爾•赫斯(Carl Hess)說：“如果你不能著眼於長期﹐你根本不適合進入股票市場。”
未能分散投資
2007-2009年的熊市充分說明﹐要實現適當的分散投資並不容易。
“在過去的幾十年里﹐股票市場里的分散投資越來越難﹐”赫斯說﹐“它們的表現越發趨同。”
為了平衡投資組合﹐赫斯建議考慮股票和債券之外的其它投資。“你也許可以考慮一下商業地產以及木材、外匯、大宗商品等選項﹐”他說。
他主張被動投資﹐而不是採取主動的方式來試圖跑贏市場。他說﹐這意味著投資“管理風格盡可能被動的”共同基金﹐從而將費用降到最低程度並減少對某個投資經理的依賴。
普賴德說﹐他使用的一個策略是投資那些精選出來的、與整體市場關聯性較低的對沖基金。一些基金也會儘量爭取讓自己的表現不與大盤產生關聯性。
不管你選擇何種方式﹐都要小心行事。據晨星公司透露﹐大約有325支共同基金使用了另類投資方式﹐而2008年這類基金只有165支。這些基金中有很多家都是在股市探底之後新推出的──這意味著它們還未經受過檢驗。
美國密爾沃基市Robert W. Baird & Co.的私人財富管理研究主管勞拉•瑟羅(Laura Thurow)說﹐你也許正在增加自己的風險。她說﹐要瞭解你持有的東西。要好好研究招股書﹐或者跟財務咨詢師談談。在新領域里﹐有多得多的東西需要研究分析。
根據以往表現購買
投資者在觀察股票或其它資產時往往把目光集中在它們的歷史表現上﹐但其實更應被關注的是當前的估值。
赫斯說﹐要問問你自己﹐它們現在的股價是多少﹐這樣的股價還有沒有可能讓我在未來獲得相同的回報？
例如﹐如果股市的市盈率已經從10倍上升到了20倍﹐那在未來要獲得相同的回報就意味著股票的市盈率需攀升到40倍。赫斯說﹐那可不太實際。
無計劃盲目投資
梅里曼金融教育基金會(Merriman Financial Education Foundation)主席、長期擔任金融顧問的保羅•梅里曼(Paul Merriman)說﹐你想要跑贏市場？這聽起來很好﹐直到你意識到﹐如果市場下跌了50%﹐而你的股票下跌了40%﹐你其實已經達到目標了。
梅里曼指出﹐投資者應該決定他們是想要跑贏市場、在自己的風險承受能力範圍內獲取最高回報﹐還是要以最低的風險去獲取所需的回報。前者適合年輕人和中年人﹐後者更適合那些已經退休或者即將退休的人。他說﹐大多數人的投資組合與他們的首要目標不匹配。
在你確定了自己的計劃後（計劃應該明確在股票、債券和其它資產中如何進行資產配置）﹐應該按計劃操作。總部位於費城的金融服務公司Janney Montgomery Scott LLC的首席投資策略師馬克口拉什奇尼(Mark Luschini)說﹐堅持原則的一貫性﹐不要讓情緒──鼓吹市場的話或者類似於“我們距離歷史最高點只有180點了”這樣的話──誘惑你做出與你的個人風險預算不協調的事情。
不知道自己的底線
瑟羅提示說﹐當進入低迷期時﹐很多投資者對於風險的估計是盲目樂觀的。從2003年到2007年底﹐標準普爾500指數幾乎翻了一番﹐且沒有太多的波動。
她說﹐人們感覺很好。有些人把太多的錢投入股票﹐是因為他們對自己的風險承受力有不切實際的認識。目前﹐投資者可能不是因為盲目樂觀﹐而是因為低利率才不顧一切地追逐風險。
不管出於哪種情況﹐最終你都有可能遭受自己根本承受不起的打擊。一定要先花時間想清楚﹐你願意承擔什麼樣的風險。
ANDREA COOMBES
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