從口頭上的10000億看中國經濟

日本經濟新聞

食品工廠、金屬加工工廠林立的中國江蘇蘇州市的經濟開發區。擁有大型項目許可審批權的中國發改委9月5日批准了連結該地區和市中心的42公里地鐵計劃。

不過，閒得無聊、正在抽煙的起重機操作員說：“施工還沒開始呢”。其實也理應如此。因為發改委所批准的僅僅是對項目收益性的商業化調查，並不是批准了建設計劃。

該委員會在9月5日及6日這2天時間內，公佈了已批准的約1萬億元的公共投資。在共計55個項目中，建設計劃獲批准，工期已確定的項目僅有包括上海市地鐵計劃等在內的9個項目。像蘇州地鐵一樣批准商業化可行性調查的項目為33個，佔大部分。還有許多項目工期及預算尚未確定。

發改委發佈消息時，上證綜指正處於跌破2000點這個心理關口的緊要關頭。不少銀行的經濟分析斷言稱這是股市對策。正如所期望的一樣，消息公佈後第二天的上證綜指迅速上漲了3.7％。

因為擔心出現泡沫及產能過剩，中國政府對於此前偏重投資的經濟對策持慎重態度。另外，資金短缺問題也日益嚴重。中央政府9月的財政収入同比減少了2.4％，已經連續2個月減少。由於鋼鐵及水泥等國有企業業績惡化，企業所得稅同比減少了11％。

蘇州地鐵建設項目的工程總投資為357億元。作為資本金，由市政府負責其中的125億元，佔總金額的35%。關於剩餘的232億元，發改委的文件中指出通過從銀行借款解決。

但由於2008年秋金融海嘯之後的4萬億經濟刺激計劃，融資增加導致不良債權增長，北京高華證券指出銀行開始回避向地方政府融資。取而代之的是地方政府通過下屬投資公司“地方融資平臺”發行債券。

據廣發證券估算，融資平臺前三季度發行的債券約5500億元，已經超過去年全年（約3000億元）的水準。發行劇增成為新的不穩定因素，但廣發證券首席分析師徐寒飛認為“與銀行貸款相比，更容易籌集到資金”。

儘管地方政府成功募集到了資金，但地鐵與高速公路從動工建設到完工需要四至五年時間。東吳證券預測經濟刺激計劃的效果要到明年春季以後才會顯現，不會成為正在苦苦掙扎的建築企業的救命稻草。一家工程機械企業的幹部證實，“越來越來多的建築公司在沒把握收到工程款的情況下進行施工”。

影響還波及到企業業績。三一重工10月20日突然宣佈調整會計方法。在建築公司資金緊張的背景下，應收賬款擴大到240億元。通過放寬必要款帳準備金的計提標準，擠出了4.7億元的利潤。

在出口、消費全都低迷的情況下，最終不得不像以往那樣依賴投資來拉動經濟。中國經濟的關鍵取決於公共工程的推進程度，這一局面似乎仍未改變。