月中回台北參加保險安定基金舉辦的「經濟治理與國家風險」研討會，與會包括英國、西班牙、日本、韓國等地的學者，還有幾家投資銀行的外籍分析師。大家一片檢討歐、美、日、中國大陸經濟風險的沉悶氣氛中，韓國學者最得意，還小秀一段騎馬舞。
韓國的驕傲其來有自，今年第一季開始，三星晉身為全球智能手機龍頭。許多其他產品也以物美價廉的優勢，成功取代日本和台灣產品的市場。
眼下所見，日本眾多企業傳出鉅額虧損，台灣眾多廠商放無薪假，韓國卻一枝獨秀。除了科技產品外，韓國偶像劇風靡亞洲國家，今年竄出的騎馬舞更橫掃全球，成了新的流行風潮。
從科技產品，到文化、娛樂項目，南韓比下過去四小龍之首的台灣。現在很少人在談論「台、韓、港、星」四小龍了，因為南韓早就擠入新的贏者圈，不但名列投資銀行所謂的「金鑽11國」，更與墨西哥、印尼、土耳其三個「新朋友」另成了耀眼的「迷霧四國」（MIST）。
南韓在亞洲金融風暴之後的蛻變，令人驚豔。她們有什麼成功的經驗值得參考呢？
首先是創新的力量。自2009年以來，韓國政府科研發展支出佔總支出比率從3.4％提升至約5％，在世界名列前茅。受惠於政府對創新科技的重視、慷慨的補貼，以及刺激出口的政策，令其產品在國際市場上極具競爭力。
其次是匯率的力量。在研討會中擔任評論人的台大林建甫教授，比較了台韓兩地的經濟對比。過去30年來，台幣兌一美元從40升到29，韓元卻從600貶到1100。相當於台幣約升值35％，韓元卻貶值約35％。換算起來，30年前同價的台灣和韓國產品，此刻在國際市場上，台灣貨比韓國貨要貴上一倍。
台痛苦指數高於韓
貴上一倍的產品對全球消費者有多大吸引力，同是消費者的我們捫心自問就心知肚明了。
在國際出口競爭中，匯率毫無疑問扮演一定的重要角色。如人民幣在1994年一次性大貶值後，所創造的國際競爭力和成本優勢非常驚人。現在幾個亞洲出口大國的競爭對手中，日本、台灣各自憔悴，韓國與中國大陸則神采飛揚，恰好與30年來日、台的匯率大升值，與中、韓的匯率大貶值形成對照。
在出口動能黯淡、失業率高居四小龍之首的台灣，不斷升值的新台幣匯率，似乎成了擋在經濟前景路上的石頭。但央行日前仍以平衡進出口行業利益、台幣較韓元波動較小，韓國通膨較高等理由，作為反駁台積電董事長張忠謀的說詞。
然而，出口在GDP中是加項、進口卻是減項，台灣靠出口行業維繫就業的人數遠遠較多。況且真要比較的話，就應該看更全面的痛苦指數（通貨膨脹率加失業率）。
從林建甫教授在研討會中提供的數據來看，台灣的痛苦指數6.2％，也比韓國的5.4％高出不少。通膨和失業的影響孰輕孰重？為了壓低通膨，缺乏競爭力的高匯價讓失業大軍增加，這是我們匯率政策該走的路嗎？
總之，在創新與匯率的雙重優勢下，韓國超越了台灣、也趕上了日本。因此，我們不但打開電視要被騎馬舞疲勞轟炸，連在研討會上都要忍受這種低俗趣味了……。
香港中文大學金融系副教授
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