救股市 先救經濟

財金部會近日上演股市稅制對嗆大戰，金管會主委曾銘宗公布大戶問卷結果，指出「租稅負擔過重」是大戶出走、散戶退場的主因，財政部長張盛和則不以為然，反駁把股市動能不佳歸咎在證券稅負身上，是最簡單、也最偷懶的說法，且稅制是義務，怎可用問卷民調決定？雙方交火猛烈，卻只見行政院冷眼旁觀，並未協調整合，作政策之定調。全球主要股市中表現最弱勢的台股，就在無所適從下繼續崩跌，多數投資人血本無歸，損失慘重。

平心而論，近來全球主要股市或創新高，或在高檔震盪，疲弱的台股無疑是箇中異數。台股成交量萎縮，融資遽降，市場冷清，幾乎只剩外資在市場上獨走。此一現象若歸咎於稅負過重，只能詮釋部分事實，思維未免過於簡單化，然而，台股稅負重，卻也是不爭的事實。曾銘宗主委即指出，台股投資人一年所繳的稅費約二千億元，其中，張部長所稱幾乎課不到的證所稅，實際上仍針對未上市未上櫃、興櫃及ＩＰＯ股票課稅，一年雖只有卅八億元，對國庫不無小補。而股市的資本利得雖然未課稅，但現行千分之三的證交稅率之所以普遍高於鄰近國家，實際上是因證所稅窒礙難行，每次一提出復徵，台股便重挫甚至崩盤，乃將證所稅包含在內所致。若非復徵證所稅，每年證交稅收入至少千億元，去年雖剩八八七億元，仍是稅收之大宗。再者，股利必須併入個人綜合所得，若是年收入超過一千萬元，稅率更高達四十五％。此一部分之稅收金額前年亦達八九五億元。尤甚者，投資人更成為醫療保險、社會福利的資金來源，股利課徵二％二代健保補充保費，去年也有一一六億元。而即將實施的長期照護，亦打著股利的算盤。投資人埋怨一頭牛被剝六層皮，並非無的放矢。最令股民憤憤不平的，即使承擔如此龐大的國家財政支出，仍被刻意塑造成賺錢不用繳稅的投機客形象，成為分配不均、貧富差距擴大的罪魁禍首。

當然，稅制只是影響股市的一環，正常情況下股市是經濟基本面的櫥窗。今年台股欲振乏力，萬點行情僅是曇花一現，顯然與我經濟成長出現隱憂有關。日前我出口與外銷訂單嚴重衰退，各家機構調降今年ＧＤＰ預估值，但預測仍可保三（三％），數字看似不差，卻如吾人指出，ＧＤＰ結構已經出了問題，今年的成長係建立在進口衰退比出口衰退更嚴重的基礎上。這種經濟成長是一種虛幻的現象。台灣經濟的危機已然浮現，最嚴重的是紅色供應鏈的挑戰。二、三十年來，台灣資金、技術與人才的西進，形成「台灣接單、海外生產」的三角貿易，挹注我ＧＤＰ成長，支撐了台灣近年來的假性繁榮，卻無法增加工作機會與促成薪資的提升。然而，由於中國扶植本國產業，且策略性發展之產業多數與台灣雷同，加之中國官方的政策、資金之補貼，乃迅速壯大，成為台商的競爭對手，與我爭搶訂單與市場，造成我數月來出口衰退，對經濟形成重大衝擊。紅色供應鏈崛起，與台商淵源甚深，發展方向又與台商具有同質性，如此結構注定了台灣與中國的經濟不再是互補，而是零和的競爭關係。因此，台灣經濟若再持續向中國傾斜，以中國為生產基地、市場，無異請鬼拿藥單，台灣經濟將走上末日。

如何拯救台股，減稅是一種手段，卻屬權宜的策略，無法根治台股的沉痾，只有改善經濟基本面方為治本之策。台股奄奄一息，是台灣經濟弱化的徵兆，因此台股有救否，最後仍須視經濟能否救起。此一療程如下：救台股必先救經濟，救經濟必先救出口，救出口必先救產業，救產業必先救投資。亦即，先要有充沛的投資，才能發展強健的產業；有了具競爭力與核心技術的產業才能擴展出口；一旦出口產品暢銷全球，就可擺脫紅色供應鏈與中國市場的制約，經濟才會茁壯。而經濟基本面好轉之後，股市不待外援，自然就會上漲了。