不安的連鎖反應席捲全球股市

全球金融市場的不安在持續。日經平均指數16日報收于1萬4738.38點，較上一交易日下跌335.14點，是4個半月以來的低點。歐美的股市16日也出現不安，美國道瓊斯30種工業股平均指數的下跌幅曾超過200美元。

投資資金從股票市場和商品市場流向美國國債等安全資産的趨勢正在加速。由於無法判斷美國貨幣寬鬆退出之後對市場的影響，世界經濟依賴美國增長的不穩定性受到擔憂。每當出現較弱的經濟指標和伊波拉出血熱感染擴大等負面因素，不安就會産生連鎖反應。

「市場出現了過度反應」，法國保險巨頭安盛集團駐巴黎經濟學家埃里克•錢尼(Eric Chaney)10月15日在美國長期利率跌破2％之後，匆忙向客戶發出了緊急報告。指出「這種水平只要美國不啟動第四輪量化寬鬆就無法得到合理解釋」。此外，對沖基金等投機資金也感到吃驚的美國國債價格上升（利率下降）顯示出，資金流入安全資産的勢頭非常強勁。

美國股市相比最高點下跌7％，而德國股市則比最高點下跌14％。全球股票總市值與達到頂峰的8月底的約71萬億美元相比減少了約6萬億美元。換言之，規模超過東京證券交易所總市值的市值消失了。

正因為美國作為世界火車頭備受期待，投資者「對美國經濟動向變得更加敏感」（JP摩根資産管理公司策略分析師重見吉德）。此外，美國長期利率下降的起因是，零售業銷售額等指標背叛了市場的期待。

關於美元升值對美國經濟造成的消極影響，美國內部已經開始討論。如果美國消費無法增長，就將波及依賴對美出口的亞洲，世界經濟也將隨之明顯減速，這種負面連鎖效應令人擔憂。

「其根本原因是對量化寬鬆退出的警惕感」，瑞銀證券財富管理部首席投資官中窪文男錶示。過去2次美國量化寬鬆退出之際，世界市場均出現了動搖。可以説目前正處於由充裕資金支撐的流動性行情轉向經濟基本面行情的過渡期。

此前與德國國債一樣一直被買入的南歐國債迅速開始遭到拋售，這也是轉捩點所特有的不安的體現。儘管工礦業生産指數結果表現強勁，但16日的美國股市仍然出現劇烈震蕩，或許也是因為市場無法完全確定美國經濟是否強勁到足已應付按原計劃從退出貨幣寬鬆轉向加息。

在貨幣寬鬆推動下所有資産均獲得買入的局面即將終結。市場的不安得到緩解或許還需要一段時間。

本文作者為日本經濟新聞編輯委員　三反園哲治