原本各界都不看好的歐盟峰會，上周五因義大利總理蒙提、西班牙總理拉荷伊聯手出擊，德國總理梅克爾做出重大讓步，同意歐盟紓困機制直接挹注銀行、進場買公債。不過，對於這項突破性進展，芬蘭、荷蘭已表態杯葛，市場也存有許多疑慮。早已病入膏肓的歐元區，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙到西班牙都申請了紓困，接下來就看義大利能撐多久了。
在峰會召開前夕，投資專家索羅斯警告說，若無法提出大刀闊斧的解決方案，歐元區將會崩解。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼在《金融時報》撰文指出，四年多來，歐元區經濟依然蕭條，原因是歐洲領袖採行了錯誤的政策。
這次歐盟峰會主要達成三大共識，首先是永久性紓困基金「歐洲穩定機制」（ＥＳＭ）可以直接挹注面臨困境的銀行，這些債務不具有優先償還地位，今年底前歐洲央行之下將成立歐洲金融監管機構。其次，建立更緊密的財政與貨幣同盟；第三，將提撥一千二百億歐元振興經濟，協助年輕人就業。歐盟執委會主席巴洛索指出，「這些突破性做法，在幾個月前幾乎是不可能的。」
不過，峰會結束後，芬蘭、荷蘭兩國率先表態反對彈性做法，為這項決議投下新變數。市場人士則質疑，峰會決議歐洲金融監理機構成立之後才會撥款，這對於急需資金挹注的西班牙銀行體系會有多大幫助呢？其次，ＥＳＭ的規模為五千億歐元，但西班牙與義大利兩國公共債務餘額逾二兆七千億歐元，如此懸殊的差距，很難化解市場疑慮。
希臘是這次歐債危機的火藥庫。三十多年來新民主黨、泛希臘社會運動黨兩個老面孔輪流執政，在老百姓眼中，貪汙腐敗與無能成了希臘政府的代名詞。在社會主義思維下，政府僱用人數毫無節制，全國一千一百多萬人口，公務員竟占了一成以上；而公務員薪資八年內上漲五成，待遇遠高於民間企業。金融海嘯之前，希臘政府與民間早已債台高築，為了符合歐盟的財政標準，甚至爆發做假帳的醜聞。當時政府對於海嘯來襲毫無警覺，最後終於把國家搞到破產的地步。
自二○○八年爆發債務危機以來，希臘已接受二次紓困，不當的撙節措施搞得民不聊生。雖然六月十七日第二次國會選舉，新政府順利產生，但如果經濟持續惡化，可能需要第三次紓困，屆時歐盟若無力提供更多金援，希臘最終會被迫退出歐元區。
同樣深陷債務危機的西班牙，日前向歐盟提出紓困申請，不過，西班牙的狀況與希臘完全不同。西班牙曾是歐盟的優等生，在金融海嘯前，其政府債務餘額占ＧＤＰ比率遠低於德國；目前這項比率約為八十％，也遠低於法國、英國。然而，西班牙政府忽略了房市泡沫的形成，金融海嘯來襲，房市崩盤，失業人口大增，連帶拖垮銀行，最後政府必須出面收拾爛攤子。
除了房市泡沫之外，薪資漲太快也成問題。西班牙加入歐元區之後，單位勞動成本上漲了三成，企業在德國僱用勞工的成本竟然比在西班牙僱用勞工還便宜。影響所及，西班牙競爭力大幅滑落，貿易逆差大增，經濟發展嚴重失衡。西班牙政府目前正積極整併銀行業、鬆綁勞動市場等，這些改革至少要五年以上才能看到成效。
回顧一九九九年歐元上路之初，各界對歐洲單一市場美夢充滿了希望，如今南歐紛紛爆發債務危機，究竟該怪罪這些國家的政府與人民揮霍無度，還是歐元本身設計缺失？一篇由歐盟執委會前主席迪洛斯贊助的報告指出，主要問題出在歐元本身，先天設計缺失毀了自己。例如，歐元區南北發展差異極大，完全適用同一利率，勢必引發泡沫。
歐債危機的解套，除了債台高築國家的努力之外，有一大部分必須靠歐盟在制度上改革。《經濟學人》指出，歐債危機凸顯的經濟失衡問題，歐元問市之前就有經濟學家提出警告，但這些風險當時都被忽略了。歐債危機對於陷入債務深淵的人民猶如經濟酷刑，時間拖得越長，對於歐洲統合大夢越是不利。歐元區是否能避免走上崩解之路，就看歐洲領導人能否適時提出對的政策。
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