亞洲最興旺的經濟危機潛伏

上周前往印度和印尼時對兩國產生了截然不同的看法。在印度， 看到投資人和執政者的那種擔憂以及緊迫感。高通脹、低增長、經受壓力的貨幣和政策的不確定等各種因素一起撮合創造近幾年前所未見的挑戰。

相比之下，印度尼西亞的局勢看起來較為輕松。人們幾乎不擔心經濟增長會放慢，大致能接受通貨膨脹的跡像，並且普遍認為印尼經濟比過去十年更能經受住全球市場的壓力。

有一些人卻擔心政治局面、改革的遲緩、基礎設施建設、煤礦地區的民族主義勢頭和央行強硬介入債券和貨幣市場等。但是沒有任何人覺得會出現任何市場或經濟重挫。普遍的觀點似乎是——印尼已經充分地為未來經濟騰飛作好了准備。

政策策略似乎是通過將利率壓低到極低從而推動投資，同時設立較低程度的行業貸款限制從而保持消費需求。印尼的經濟繼續以“具有極高的投資與消費需求”為典型。過去一年中的溫和通脹，能源商品的大量補貼和央行的有力調控，這都極大地壓制了利率，從而促使了印尼的市場消費和進口需求。而這一勢頭在短期內並沒有消退的跡像。

銀行目前在房地產、汽車、信用卡領域受到一些限制。

印尼現今最大的注意力集中在了外彙市場的穩定。央行對出口貿易商們施加遣返限制，並為銀行們設立了美元帳戶服務。前者還未見效，後者已經得到了一些銀行的積極響應，雖然數量有限。

央行的強硬干預曾一度讓市場不堪重負，使得國內和離岸外彙差價升高。執政者似乎認為在最近幾周裡印尼的市場大體已經穩定了，但這和市場自身的預期並不一致。

若外部風險規避激增，印尼的政策制定者希望避免債券市場利息率的混亂調整或擠壓融資。一項債券穩定基金已經設立到位，其使用國有企業的現金余額去購買債券。而由於去年印尼央行激進的債券購買計劃，這項基金的需求還未利用。為了應對可能的預算資金風險，一項55億美元的備用信貸額度已被設立。

印尼的央銀已經同中國、日本的央銀設立了數百萬美元的外彙掉期，從而維持國際收支平衡。

負面作用

盡管這些臨時措施對應對外部風險有所幫助，它們卻遠遠不是全面的解決方案。企業有著大量外部杠杆，其中大部分都是短期負債，但這仍然能使企業面臨壓力。極低的燃料價格繼續使需求失真度過高，如果出口仍然疲軟而進口也沒有改善，有可能會帶來經常賬戶赤字。

讓外來投資者感到不安的，是針對投資監管不斷上升的司法行動主義。針對礦業的新法規也隱射了貿易保護主義和經濟民族主義的抬頭。

誠然，印度尼西亞人，不論是消費者還是政府官員，仍然自信滿滿。在1998年亞洲金融危機後，印度尼西亞的經濟已經休眠良久。我們能找出許多理由，稱未來幾年內印尼經濟難以飛速發展，或者逃不過衰退繁榮的周期，但目前來說，印尼的經濟的確是亞洲地區最具上升力的。