QE3 破壞力將大於成效

原物料漲、輸出通膨、資產泡沫危機升溫 亞洲拉警報

美國聯邦準備理事會（Fed）量化寬鬆政策（Quantitative Easing，QE）效果遞減，破壞力卻愈來愈強，造成原物料行情飆漲，對全球輸出通膨，新興市場資產泡沫，專家痛批：「Fed恣意印鈔，卻無法控制這些鈔票流向。」

聯準會推QE3，等於將貨幣政策籌碼Show Hand（全部押注），亞洲等新興國家央行雖顧忌未來龐大通膨壓力，但為了貨幣不過度升值，短期內可能只有含淚跟進，同時做好資本管制，嚴防熱錢來襲。

美國雷曼兄弟（Lehman Brothers）2008年9月15日聲請破產保護，掀起全球金融海嘯，今天剛好屆滿4年，在接續引發歐債危機衝擊下，美國聯準會周四推出QE3及多項寬鬆措施，並將超低基準利率0~0.25%維持時間，由2014年底延長至2015年年中，盼加速美國經濟復甦。
即日起，聯準會每月將買進房貸抵押證券（MBS）400億美元（1.2兆元台幣），並繼續執行買長賣短的扭轉操作（OT），在年底前每月增持長債約850億美元（2.5兆元台幣），若就業不見好轉，還會持續加大資產收購力度，直到情況改善為止。

恣意印鈔 流向滋事
但比較前2次QE促進美國經濟成長及改善失業率效果，一次不如一次，美國股市對QE的反應也愈來愈冷淡，QE 2期間美股漲幅不到20%，不及QE1近40%漲幅的一半。
在此同時，美國幾波QE造成大宗商品行情飆漲，對全球輸出通膨，破壞力卻愈來愈強。在QE1期間，代表整體原物料行情、綜合19種商品價格的CRB商品指數上漲36%，食品價格上漲20%，油價飆升59%。在截至去年6月、歷時8個月的QE2中，CRB商品指數漲10%，食品價格漲15%，油價漲30%。

儘管全球股市大漲喜迎QE3，但專家們仍憂心忡忡。摩根士丹利（Morgan Stanley）投資管理公司新興市場及全球宏觀策略主管夏爾馬投書英國《金融時報》（Financial Times）指出，QE3破壞力恐更大，夏爾馬憂心表示：「Fed想印多少鈔票都可以，但卻無法控制這些鈔票的流向。」
過度寬鬆 影響放貸
Fed大力寬鬆是為了刺激經濟成長，但包括貝萊德固定收益資產組合管理部門主管傅沛德（Peter R. Fisher）及債券天王太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co.，PIMCO）經理人葛洛斯（Bill Gross）等人都已先警告，Fed貨幣政策過度寬鬆作法將造成銀行獲利降低，反而影響銀行放貸意願，更會造成流動性風險升高，形成流動性陷阱。
此外，QE3也將加重亞洲新興國家通膨壓力。香港金管局總裁陳德霖昨擔憂，QE3措施讓全球低利率環境及充裕的流動性持續更長時間，對亞洲新興經濟體帶來通膨及資產價格壓力，銀行業須做好準備應對資金流向波動、房地產市場過熱的風險。