經濟學家點評中國央行降息

華爾街日報

中國央行週日宣佈了六個月來的第三次降息決定，稱自週一起將基準貸款和存款利率各下調0.25個百分點，分別至5.1%和2.25%。這一決定同時伴有另一項旨在推進存款利率市場化的舉措。雖然此次降息的確切時間可能令一些人措手不及，不過，在當前經濟增長放緩、通貨膨脹溫和以及國內股市人氣搖擺不定的情況下，降息仍在市場普遍預料之中。

中國央行作出降息決定也正值政府試圖通過一項債務重組計劃減輕地方政府償債壓力之際，這項計劃面臨諸多阻力，因為地方政府提供的債券利率並未激起銀行的興趣。

就在中國央行此次降息不到一個月前，該行還下調了金融機構存款準備金率。

此外，上證綜合指數上週累計下挫5.3%，為2010年5月以來的最差表現。澳新銀行(ANZ)經濟學家上週六稱，中國股市近來的回調為央行降息提供了良機。

經濟學家普遍預計中國政府未來將推出更多政策寬鬆措施，其中一些經濟學家認為今年有望實現利率完全市場化。以下是經過編輯的幾位經濟學家對央行此次降息的點評：

這一舉動基本符合我們和市場的預測，大背景是實體經濟搖搖欲墜，通縮壓力高企。中國國內生產總值(GDP)增速已經放緩到了2009年以來的最低水平，GDP平減指數同比下降1.1%。即將發佈的4月數據可能也只會顯示暫時企穩……在目前情況下，貨幣寬鬆政策對於抑制貨幣環境的被動緊縮和保持金融穩定來說是有必要的，儘管債務負擔、產能過剩和房地產市場的結構性下跌將削弱寬鬆政策促增長的效果。——瑞銀(UBS)胡志鵬和汪濤

季度政策報告的基調明確表明政策將進一步放寬。報告顯示，2015年第一季度加權平均貸款利率下調22個基點至6.56%，消費者價格指數同期下降逾33個基點。因此，第一季度的實際利率不降反升。難怪中國週末降息。——麥格理集團(Macquarie Group)胡偉俊和Jerry Peng

削減政策利率意味著向存款利率自由化又邁進了一步，將銀行存款利率浮動上限由基準利率的1.3倍提高到1.5倍。下調貸款利率或將鼓勵銀行參與到中國財政部3月宣布的人民幣1萬億元的貸款置換債券的交易中來。我們還推斷，中國央行認為量化寬鬆是解決將於今年到期的人民幣1.8萬億元地方政府債務再融資問題的最後一招。——荷蘭國際集團(ING)康登(Tim Condon)

中國央行下一步取消存款利率浮動上限從而走完利率市場化最後一步是自然而然的事。考慮到存款利率上限的調整步伐加快，目前我們認為中國央行可能會在年底前取消這一上限。這有可能會推高短期資金成本，為經濟增長增加更多不確定性。若這一上限取消，我們預計一年期存款利率或在今年降到1.75%，而且下一次降息的幅度可能為50個基點。——花旗集團(Citigroup)沈明高、Serena Wang

這不大可能意味著政策支持的終結……我們預計在2015年年底前還會降準150個基點，同時還會有再貸款操作等形式的直接借貸支持……總是有人認為，中國正徘徊在經濟崩潰的邊緣，但考慮到決策者手中的可選工具以及動用這些工具的意願，形勢應可很快企穩。這將令GDP增速保持在官方目標7%左右。雖說降息是對經濟走弱作出的一個反應，但對股市而言可能是又一個提振。——凱投宏觀(Capital Economics)威廉斯(Mark Williams)

Liyan Qi整理