經濟暫難落底中國需打組合拳

中國國家主席胡錦濤在亞太經合會（APEC）工商領導人峰會發表演講，直言中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍然突出，「經濟增長下行壓力明顯」，中國將致力推動內生增長及包容性增長。胡錦濤一番話顯示當前大陸經濟情勢依然嚴峻，短期內經濟落底的期待恐難如願。

從近期公布統計數字顯示，中國經濟仍持續向下探底﹕第一，官方公布8月製造業採購經理人指數（PMI）跌破50，創9個月新低，匯豐公布8月製造業PMI更自7月的49.3大幅下跌至47.8，顯示製造業景氣仍持續惡化；第二，7月中國出口增長率僅1﹪，8月亦僅微增至2.7﹪，進口更出現2.5﹪負成長，為7個月來首見，顯示在全球景氣惡化下，中國不僅出口動能持續減緩，內需亦日益低迷；第三，8月大陸消費者物價指數（CPI）因食品價格上漲而回升至2﹪，但生產者物價指數（PPI）則連續7個月下跌，跌幅3.5﹪，創下34個月新低，顯示產能過剩問題仍持續惡化，經濟情勢極為複雜。所有統計數據在在顯示，中國經濟仍在下行軌道上。

現在必須關心的問題是，中國經濟還要多久才會落底？今年成長率能否達成3月北京「兩會」所訂的7.5﹪低目標？要採何種對策才能促使中國經濟加速落底反彈？

今年上半年中國經濟成長率僅7.8﹪，儘管還有不少中國專家認為今年「保8」仍有希望，但外資對中國經濟前景普遍趨於悲觀，最近瑞銀與荷蘭國際集團將今年中國經濟成長率預測值從8﹪及8.1﹪下調至7.5﹪，已是北京所訂底線；若第4季狀況仍未好轉，不排除今年中國經濟成長率可能是多年來首度未「達標」的最壞情況。

已有中國媒體評論指出，當前大陸經濟嚴峻情勢更甚於2008年金融海嘯衝擊，底部徘徊期恐將長達3至5年。從近期北京領導人的談話可以嗅出，中國對經濟惡化超乎預期顯得惴惴不安，因而政策力道不斷強化。一般預料，北京近期除可能讓人民幣小幅貶值外，更將調高出口退稅率以激勵出口。但全球經濟景氣短期難望好轉，中國出口情勢恐難扭轉。

自去年12月以來，中國人民銀行已3度調降存準率、2次降息，但最近房價有回升跡象，8月CPI又回升至2﹪，為避免再度造成通膨威脅，人行很難繼續增強寬鬆貨幣政策力度，短期內降低存準率可能性超過降息。

因此北京又回到財政政策思考，試圖藉由增加公共投資的「內生增長」策略再度浮上檯面，胡錦濤在APEC宣布將推出基建投資計畫，外媒報導規模將達1兆元人民幣。事實上，在北京「穩經濟」指令下，大陸已有超過10個省市，包括廣東、浙江、天津、重慶、貴州等，相繼推出規模逾兆元人民幣的建設及投資計畫，總規模已逾10兆元，似已不再顧慮金融海嘯時砸4兆元人民幣救經濟的後遺症。

但中國基礎建設已過度浮濫且品質低劣，產業過度投資所導致產能過剩問題也極為嚴重，北京擴大基建及投資縱使有短期激勵經濟效果，對長期經濟結構調整反而不利。中國發改委否認外媒報導批准高達1兆元人民幣建設項目，應在彰顯審慎以對的態度。

中國經濟基本面仍強，政府財政收入寬裕、債務結構健全，政府眼光應該看得更遠，砸錢救經濟老路效果有限，且會拉長經濟築底時間，得不償失。北京應利用大陸經濟調整的過程，推動市場改革及技術創新，貫徹轉型升級目標。至於短期經濟問題的因應，宜採「組合拳」方式穩健處理，任何政策運用都要適可而止。