亞洲經濟增速全面放緩

紐約時報

香港—亞洲經濟的盛宴或許還未結束，但是，至少從目前來看，香檳已被帶走，樂隊也休息去了。

在過去幾年裡，亞洲的發展中經濟體，例如中國、印度尼西亞、菲律賓和泰國，已經全速前進並趕超了世界上大多數的國家，原因則是由國內政策制定者的激勵措施和海外投資組成的一帖強力藥劑。2011年，該地區的經濟增長速度是美國的四倍以上，去年的6.5%增長也將近美國的3倍。2012年，菲律賓和泰國股市的表現居於世界最佳之列。然而，在過去的幾個月里，亞洲的故事已經失去了一些光環。

「音樂已經停了下來，」滙豐銀行(HSBC)的亞洲經濟聯席主管弗雷德里克·諾伊曼(Frederic Neumann)說。7月9日，滙豐銀行大幅下調了對不含日本的亞洲經濟增長的預期，將今年的增長預期調到6.1%，明年是6.5%。該銀行曾經預計這兩年的增長都是7.2%。

一周後，亞洲開發銀行緊隨其後，將其對亞洲發展中國家的預測下調了0.3%。（該銀行定義的亞洲發展中國家比滙豐的定義數目更多。）該行對今年的預測由此下降為6.3%，2014年的預測則為6.4%。

中國經濟疲軟的最新證據在一次調查中得到體現。調查顯示，7月份，製造業活動的收縮速度達到了去年夏天以來的最高點。這次調查由調研公司Markit編製，並由英國銀行滙豐發佈，這個月的讀數是47.7點，低於6月份的48.2。低於50的數據意味着收縮。

正像諾伊曼總結的那樣：「空氣越來越稀薄。」

對於世界其他地方來說，這或許也是一個壞消息，因為這些地方都在指望亞洲的蓬勃擴張能夠為全球經濟注入急需的氧氣，後者已被西方經濟的乏力增長所拖累。

亞洲發展中國家的問題在於，驅動其增長的兩股主要動力已經萎靡，一股是中國一度過熱的經濟，另一股則是主要因美聯儲(Federal Reserve)努力重振美國經濟而來的大筆資金流入。

大多數亞洲市場的股票都不景氣，印尼、菲律賓和泰國的頂級市場指數自5月中旬以來下降了約9%。

馬來西亞林吉特、菲律賓比索和泰國銖等貨幣兌美元的匯率全都下降了約5%。在印尼，印尼盧比匯率在本月初跌到了1萬盧比兌1美元，這是自2009年9月以來的第一次。

在印度，印度盧比兌美元匯率正徘徊在有史以來的最低水平，促使中央銀行於本月宣布了阻止匯率下滑的一系列舉措。印尼和泰國最近調低了它們對2013年經濟增長的預期。

在一段時間的強勁增長之後，下降並不出人意料。過去幾年，投資者紛紛湧入亞洲市場尋求高回報。分析師早就警告，如果情況改變，資金流入就會逆轉。

鑒於情況已經改變，澳大利亞和新西蘭銀行集團(Australia & New Zealand Banking Group)的經濟學家在最近的一份報告中寫道，該地區「正面臨太過隨意地吸納大量幾乎免費的信貸帶來的後果」。

分析人士稱，公司大多資金充足，最近的波動並未預示馬上到來的崩潰或違約浪潮。但是，至少是就現在而言，波動已經把推動亞洲經濟最近猛增的資金水龍頭擰上了。

滙豐銀行的諾伊曼說，「該地區靠金融槓桿推動的增長模式已經走到盡頭。」

分析人士還對正在變冷的中國經濟感到緊張。

中國曾以逾10%的年增長率快速發展多年，現在則正在經歷旨在提高生產力及擴大內需的重大經濟改革。

但是，這一改革伴隨着經濟增速放緩。中國是位列美國之後的世界第二大經濟體，今年得努力才能實現7.5%的增長率。

中國經濟放緩本身並不出人意料。然而，讓許多分析人士及投資者感到吃驚的是，越來越清楚的跡象顯示，北京準備承受相當程度的短期痛苦，以便追求更加穩定的經濟基礎，同時控制過量信貸。過量信貸已經使得中國的債務總量在最近幾年激增。分析人士稱，到現在，任何支持經濟活動的措施多半都只會是有針對性的微調，不會重複全球金融危機之後北京拿出的那種全面的大型刺激計劃。

新加坡銀行(Bank of Singapore)首席經濟師理查·傑拉姆(Richard Jerram)說，「他們已經意識到，舊的增長模式漸漸行不通了。他們已經決定，在舊增長模式造成崩潰之前尋找新路。」

中國活力下降，歐洲經濟脆弱，來自中國及美國的寬鬆信貸減少，這些因素加起來，使得亞洲其餘國家曾經充滿希望的前景黯淡了下來。

該地區各國的弱點各有不同。例如，澳大利亞及印度尼西亞這種大宗商品出口國最受中國鐵礦石及煤炭需求下降的影響。與此相反，印度、菲律賓、韓國及泰國這種商品進口國則因為中國需求下降價格降低而受益，鑒於最近的貨幣貶值使得他們從國外購買物品價格更高，這一點尤為重要。

印度受中國經濟冷卻的影響比較小，因為與大多數亞洲國家相比，印度最不依賴出口。但是，該國是該地區有經常賬戶赤字的少數幾個國家之一，意味着其進口商品、服務及收入超過了其出口。此外，印度需要外資來應付國內支出。改革進展緩慢，明年又有選舉，也對投資者的信心造成了影響，使得盧比在過去兩年內大幅貶值。

日本的增長有所回升，可能會幫助彌補中國經濟冷卻的部分影響。安倍晉三政府正在努力復蘇持續衰弱了幾十年的日本經濟。

西班牙對外銀行(BBVA)香港分行的首席亞洲事務經濟師史蒂芬·斯瓦茨(Stephen Schwartz)說，「如果日本能夠實現經濟提速，將會強有力地彌補中國經濟放緩的影響。平衡來看，我仍然對亞洲的增長前景比較樂觀。」