下一任美聯儲主席的全球影響力

紐約時報埃斯瓦爾·普拉薩德 美聯儲(U.S. Federal Reserve)依然是全世界最有影響力的中央銀行。它的政策舉措會影響到全球的各個角落，這是其他所有央行都無法做到的。即便是暗示會「逐漸收緊」，即收縮寬鬆的貨幣政策，就已經讓新興市場動蕩不安了。美國可能會升高利率這一點促使投資者將資金撤出那些國家。像巴西、印度和印度尼西亞這樣的新興市場正面臨著貨幣貶值，股市下跌。 美國的低利率曾導致投資者希望在新興市場獲取更高的投資收益，促進了一些國家股市和房地產市場的繁榮，也加劇了通貨膨脹。過去兩年，新興市場一直抱怨，美國低息資本推動的資金流入導致本國貨幣升值過快，削弱了它們的出口競爭力。如今，這些國家的貨幣正在貶值這一事實又引發了相反的埋怨，稱美聯儲在放棄早些時候的政策時應該再慢一些，應該更好地向金融市場傳達自己的用意。 考慮到美聯儲的舉措會影響到全球，外界正在熱切關注接替本·伯南克(Ben Bernanke)擔任美聯儲主席的人選。不管誰被選中，全世界的央行和金融市場都將迎來重要的改變。 儘管出現了全球經濟危機，但如今金融市場之間的聯繫卻比以往任何時候都更緊密。中國、印度和其他主要經濟體繼續取消資本流動方面的限制，將本國市場的大門向跨國投資敞開。考慮到流動性增強，任何一家主要央行的舉措都會影響到他國。 此外，危機過後，央行在經濟管理中的重要性進一步加強，在相當程度上承擔著控制通貨膨脹、提高金融穩定和促進增長的職責。即便在最好的時候，這也是一種很難維持的平衡。而在財政和其他政策各自為營時，實際上就變得不可能了。 比如，在美國，短期財政緊縮——再加上就赤字和債務上限進行的談判屢屢到最後關頭才見分曉所帶來的不確定性——阻礙了經濟復蘇。與此同時，在解決長期財政問題，尤其是福利支出上，幾乎沒採取什麼措施。對短期緊縮的關注制約了基礎設施和教育等領域能提高生產力的支出。 在印度，政府一直不願進行在政治上不受歡迎的改革，解決巨額預算赤字，以及諸如壓迫性的勞動力市場監管這樣的結構性問題。這就把所有的艱巨任務都留給了貨幣政策制定者。其他新興市場也面臨著類似的問題。 依賴央行彌補其他政策的不足，已經造成了不可避免的國際緊張局勢。適宜於一國的貨幣政策，未必有利於其他國家。財政政策的影響往往都在國內，但不同於財政政策，貨幣政策的確會通過資金的跨國流動，影響其他國家的貨幣幣值和金融市場。 不管誰接替伯南克，現實都是，美聯儲主席受命只關注國內目標。這沒什麼錯：世界上任何一家央行的使命都是僅限於國內目標的。但美聯儲的行動對世界的影響，是其他任何央行都無法比擬的。 我是一個由學者和前央行行長組成的委員會的成員。在這個委員會撰寫的一份報告中，我們認為，美聯儲應該和來自發達經濟體和新興市場經濟體的一小部分央行定期舉行會談，並就各自的貨幣政策目標發佈報告。即便這種做法可能只會暴露彼此之間在政策上的不一致，它也能為政界人士帶來更廣泛的壓力，迫使其不再依賴貨幣政策，刺激他們採取在政治上不甚受歡迎的措施，提高生產力，改善長期增長的前景，同時也能讓資本的全球流動更穩定。 那麼，除美國外的其他國家會支持誰來領導這家最有影響力的央行呢？既然勞倫斯·薩默斯(Lawrence Summers)已經退出了角逐，預計珍妮特·耶倫(Janet Yellen)會領先。許多央行行長認為，耶倫了解美國政策的溢出效應，有足夠的本錢來安撫市場，出色地執掌美聯儲。 無論如何，不管誰得到這份工作，全世界許多央行行長期望的是，美聯儲能回歸更溫和的目標，即保持低通貨膨脹和金融穩定。至少在這一點上，國際社會肯定達成了一致。 埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)是康奈爾大學(Cornell University)經濟學教授，也是布魯金斯學會(Brookings Institution)的高級研究員。他還與M·艾汗·科澤(M. Ayhan Kose)合著了《新興市場：全球金融風暴中的彈性與增長》(Emerging Markets: Resilience and Growth Amid Global Turmoil)一書。