全球經濟尋求新均衡

殷乃平
2014年全球經濟何去何從？各方預測各有出入，不外乎圍繞著美國的量化寬鬆政策（QE）減碼退場，對經濟所帶來的衝擊而轉。不過，造成世界經濟動盪不安的兩個罪魁禍首美國與歐盟，卻傳出了頗為正面的訊息，美國經濟正開始強勁復甦，歐盟也已漸漸從經濟衰退中走了出來。
去年第3季，美國經濟出乎意外的強勢復甦，GDP成長率先後上修3次，最後定在4.1%，為多年來所未見，估計全年約在2%-3%之間；除此之外，美國的對外貿易赤字大幅縮小，2005年時高達GDP的6.2%，去年竟降為2.2%，為16年來的新低；失業率回到7%，消費者物價指數（CPI）則在1.2%左右，今年的GDP成長估計在3%上下，頗為樂觀。

亂源在歐美外國家

從金融海嘯以來，美聯準會不斷的印鈔進補，將幾近崩潰的金融市場救起，再把停滯不前的經濟拉起來，厥功甚偉。因此，去年年底，才對外宣布QE將漸行身退，只不過如何將印製過多的鈔票回收，聯準會新主席葉倫將要煞費思量。
歐盟央行在2012年時宣布提供3年期1兆歐元的低利貸款給歐盟銀行，並且表示必要時將無限量購買出問題會員國的債券，變相的印鈔挹注資金，穩住危機。去年第4季又發現CPI突從2.2%降至0.9%，有通貨緊縮之虞，利率被迫從0.5%降為0.25%因應。而針對200多家問題銀行，一方面規劃成立銀行聯盟，另一方面則建立處理問題資產機制，準備開始清理問題銀行。
2014年真正的亂源就在美、歐以外的國家，過去在QE政策下，聯準會釋出的資金外流，造成國際金融市場中美元熱錢氾濫，新興國家受惠於低利率、寬鬆的美元資金，於金融海嘯中，異軍突起，經濟快速成長。2013下半年，在QE退場的威脅下，國際資金從新興國家抽出，新興國家立即感受到衝擊，股市大跌、匯率遽貶，不少國家經濟頓時進入困境，雖然後因QE暫緩，得以鬆了一口氣。
但是一旦QE真正退場，第二波衝擊即將到來，國際信貸由鬆轉緊，利率上升，資金緊縮，廉價外資不再，這時，資本市場不夠完善者，將難以因應，長期而言，依賴外資推動經濟的國家，經濟成長自然受限。易言之，2014年對新興國家來說，將是頗為艱辛的一年。
面臨變局，日本的安倍經濟在火中取栗，風險頗大，一時不慎，便會惹火燒身。中國步入全面經濟改革，利率自由化、資本帳開放、人民幣國際化正次第進行，能否破浪而出，尚待觀察。印度新央行總裁銳意改革金融，是否禁得起考驗，亦有待證明。至於台灣，金融體制相對健全，也經過多次熱錢衝擊的考驗，應無大礙，惟需建立有效的台資回流機制，以因應國際資金緊俏，外資減少，對經濟的衝擊，至於其他的新興國家今年要自求多福了。

QE退場將激千層浪

正如國際貨幣基金在世界經濟展望所述，2014年處於全球經濟尋求新均衡過程中的非常時期，美國QE退場與大國的經濟調整，激起千層浪，執政者如何將舵把穩，業者如何在渾水中，尋得商機，都將是致勝的關鍵。