中國在刀尖上優先結構改革

日本經濟新聞2013/07/16 中國4～6月實際國內生產總值（GDP）增長率已經放緩至7.5％，其背景是中國政府為擺脫對過度投資的依賴，優先推進結構性改革。不過，由於需求增長低於預期，企業背負庫存的大山，處境艱難。此外，金融層面的風險也令人擔憂。中國經濟的「三駕馬車」出口、消費、投資似乎在成為「三座大山」。中國經濟走向穩定增長的道路並不平坦…… 針對目前的經濟減速，中國政府強調稱處於穩定增長區間內，對大規模經濟刺激政策持慎重態度。不過，全球對中國經濟前景的擔憂正愈演愈烈。中國總理李克強最近表示防止經濟增長跌破下限，顯示出對經濟下行的警戒感。 4～6月實際增長率為7.5％，已經下滑至中國政府設定的今年全年目標的水平。中國經濟能否通過結構性改革走上穩定增長軌道？專家的看法存在分歧。 美國摩根大通中國市場主席李晶在7月15日的記者會上指出經濟矛盾堆積如山，中國經濟目前將停滯不前。同時表示，今年的增長率預期為7.4％，相比此前預期（7.6％）下調了0.2個百分點，2014年將進一步放緩至7.2％。 海通國際首席經濟學家胡一帆的看法更為悲觀，表示不贊同經濟將自動調整並走向復甦的觀點。認為如果沒有政策推動，不但經濟復甦很難，反而會進一步下滑，經濟改革的成本和難度將不斷加大。 另一方面，匯豐銀行亞洲區董事總經理屈宏斌則表示中國政府不會容忍經濟迅速減速，對經濟急劇惡化的觀點持否定態度。屈宏斌預計今年將增長7.4％，認為李克強將表示對公共住宅等增加支出，增長率可能被略微上調。 過去一般認為，中國不保證年均8％的增長就會發生就業問題。但中國經濟規模已經擴大至世界第2大，即使沒有以前那樣的高速增長，也足已吸收就業。在增長率低於8％的今天，城市地區的用工人數依然高於求職人數，中國政府據此認為經濟依然穩定。 力爭實現「巡航速度」增長的中國領導層對實現今年7.5％的增長目標非常重視。服務業等勞動力吸納能力強的新產業的培育仍在推進，經濟急劇惡化可能對就業問題造成影響。要實現2020年人均收入比2010年翻一番的國家目標，年均7％以上的增長是必保的底線。中國政府將不得不進行艱難抉擇，既要在不勉強刺激經濟的前提下推進結構性改革，同時又要促使經濟實現軟著陸。 目前的風險是一旦中國舉措失當，就可能殃及日本經濟。同時，中國以外的印度和巴西等新興市場國家的高速增長也將籠罩陰影，世界經濟復甦腳步將更加沉重。 在中國內陸城市重慶市的市中心，一方面地鐵工程等基建項目正在穩步推進，另一方面原定去年底完工的辦公室的建設則陷入停滯。相關人士透露「銀行收緊了不動產融資，影響了施工進度」。實際上在施工現場根本看不到什麼人影。 中國新領導層在3月底正式上任，李克強提出了以擴大內需為支柱的「城鎮化」目標。鋼鐵、水泥等企業預測城鎮化進程和新領導層上台將帶動經濟復甦、需求增長，於是從去年下半年開始紛紛擴大產能。 然而實際上，由於擔心亂開發和金融機構的不良債權增加，李克強指出不應過度依賴建設投資。從投資名單中被剔除、竣工日期推遲的開發項目隨處可見。加上國內外的需求均未如預期增長，經濟沒有實現「V字」復甦，未能恢復到原來的水平。結果陷入了庫存激增、產品價格下滑的惡性循環。 經濟調查公司CEIC統計顯示，用於製造梁柱的H型鋼的價格自今年2月以來持續下滑，目前已經跌破了去年9月創下的近期最低價。四川省成都市一家鋼材銷售商嘆息道 「即使降價也賣不出去」。 內需的另一支柱個人消費方面，雖然地方城市的汽車銷售表現堅挺，但增速卻超乎想像地緩慢。 「由於工資漲上不去，所以跳槽」,重慶市內的一家民營職業介紹所擠滿了30歲左右的年輕人。在近期舉行的大型招聘會上，70%的求職者為跳槽人員。雖然中國的最低工資在不斷上漲，但受經濟減速影響，企業業績沒有出現好轉，不少人抱怨「獎金變少了」。 1～6月城市地區的人均可支配收入同比增長了6.5%，與1～3月（6.7%）相比增幅有所縮小。除了收入增長放緩外，習近平還提出「厲行勤儉節約」。受上述因素影響，不僅奢侈品，在其他很多領域消費也表現低迷。 另一方面，高利率金融產品（理財產品）等銀行融資以外的融資管道「影子銀行」則在快速擴大，中國政府面臨著如何控制與疲弱的實體經濟背離的信用膨脹風險的難題。如何儘早找出擺脫困局的辦法並執行，中國政府不得不面對這一前所未有的艱難抉擇。