美國量化寬松政策落幕

英國《金融時報》 投資編輯約翰•奧瑟茲 紐約報道

事實證明，“無限期”持續了兩年多一點的時間。2012年9月，美聯儲(Fed)實施了近年最大的市場沖擊之一，宣佈將每月購買400億美元的抵押貸款支持證券（後來增至850億美元，包括美國國債），而且會無限期地這麽做。

此舉是空前的。第三輪量化寬松政策很快被冠以“永久量化寬松”(QE Eternity)，或者QE∞。由於市場並未顯示對通縮感到嚴重擔憂，且債券收益率處於低位，人們抱怨QE∞並無必要，而且意味著拋棄美元。美聯儲的做法等於是在投資者購買黃金，避開紙幣，並投資於除美國以外的全球任何地方。

實際情況並未按照預想的那麽發展。10年期國債收益率走高。金價下挫。今年7月以前，美元兌主要貿易夥伴國貨幣的匯率持穩；此後，美元匯率上漲約7%。基準抵押貸款利率（當時為2%左右）曾有所下跌，但如今為3%左右。

受益最大的不是美聯儲在購買的資產，而是股票。在永久量化寬松時期，標準普爾500指數(S&P 500)累計上漲42.75%。

盡管量化寬松政策對市場的影響令人費解，但它對經濟產生了預期的影響。2012年9月，失業率的逐步改善停滯在8.1%，自那以來已降至5.9%。在宣佈推出永久量化寬松時，美聯儲表示“如果勞動力市場前景沒有顯著改善”，將一直執行該政策。無論量化寬松政策是否足夠，它已達到目標。

如今，隨著永久量化寬松的結束，大家都必須應對其他後果：股價上漲，同時債券市場顯示經濟乏力，而美元堅挺已開始拖累美國經濟。