金融時報
傑克•法爾基
交易員們常說的一句格言是，如果市場不在上漲，那肯定已經在下跌了。
2011年9月，金價創下每盎司1920美元的最高紀錄，隨後便收住了漲勢。金價原本應該緩慢而有節奏的下滑，但在本周一，我們看到的卻是一場暴跌。金價在幾小時內就下跌逾100美元，跌至每盎司1355美元的兩年低點，創下上世紀80年代上輪牛市終結以來的最大跌幅。
經紀商Marex Spectron貴金屬業務主管戴維•戈維特(David Govett)表示：“說實話，我記得已有很長時間沒見過如此的走勢了。”
這一次的跌勢如此之猛，不但黃金一潰千里，其他貴金屬和大宗商品隨後也受到重創，令許多黃金長線投資者震驚不已。
巴克萊(Barclays)貴金屬業務總監喬納森•施保爾(Jonathan Spall)表示，人們沒料到市場形勢竟然變化得如此之快。
他說：“我聽到許多人們問：‘到底發生了什麽？’”
那麽，黃金這種備受保守的德國退休者、中國投機者和茶黨共和黨人鐘愛的投資品種，到底發生了什麽？
瑞信(Credit Suisse)駐倫敦貴金屬策略師湯姆•肯德爾(Tom Kendall)表示：“若去尋找單一起因，很可能是不對的。”
交易員表示，實際上，幾周以來黃金市場的負面情緒一直在積聚。
投資者自年初以來已對黃金失去了興趣。他們認為，隨著美國呈現經濟復蘇跡象，股票市場上蘊藏著更好的機會。ETF證券公司(ETF Securities)的數據顯示，2013年頭3個月，黃金ETF（交易所交易基金）的資金凈流出額達到92億美元，創下季度資金凈流出額的最高紀錄。
近來，一連串本應是利好的消息卻未能刺激金價上漲。
塞浦路斯危機再次引發外界對歐元區的關切，而且似乎印證了某些黃金信徒最為擔憂的事情，即政府有將公民財富占為己有的傾向。但金價卻基本沒有變動。
在朝鮮半島緊張局勢升溫、美國經濟數據較為暗淡的情況下，金價還是沒有漲。匯豐(HSBC)金屬交易全球主管戴維•羅斯(David Rose)表示：“問題在於，過去幾周，任何被人們視為利好的消息都無法刺激金價上漲。”
直到上周傳來消息：塞浦路斯已同意賣掉大約10噸黃金儲備，以便為一項國際紓困籌措部分資金。這條消息令那些此前認為歐元區不會動用黃金儲備的黃金交易員感到了恐慌。施保爾說：“我認為，塞浦路斯此舉影響很大。”
因此，當金價在上周五開始下跌時，幾乎沒有投資者願意入市買進。
交易員稱，近期而言，市場的底部，很可能將取決於來自印度、中國等實物黃金消費國，以及不斷積累黃金儲備的新興經濟體的購買力度。
但他們表示，盡管金價下跌已導致近日印度需求大幅增長，但中國需求仍然低迷。
肯德爾表示：“現在買方好像是‘罷工’了。每一個原本被認為是牢不可破的技術支撐位都已被輕松擊穿。”
但至少還有一些投資者仍對黃金充滿信心。接近知名黃金投資者約翰•保爾森(John Paulson)的人士表示，保爾森仍相信，美國、日本、瑞士和英國通過“量化寬松”(QE)等政策擴張央行資產負債表的行為，將會推高通脹和黃金價格。
但越來越多的長線投資者對這一觀點表示懷疑。德意志銀行(Deutsche Bank)駐紐約策略師艾倫•拉斯金(Alan Ruskin)表示：“市場並不擔心商品價格上漲。
“市場對量化寬松引發商品價格上漲的擔憂已有所緩解，另一方面，量化寬松更直接的影響是推高資產（股票與住房）價格。”
事實上，周一遭到拋售的不止是黃金，其他大宗商品的價格也在下跌。銀價下跌最為劇烈，盤中跌幅高於10%，油價下跌約3%，賤金屬下跌3%至7%。
肯德爾表示：“對於通縮的潛在擔憂再度在市場中露頭。雖然央行仍可為流動性和金融風險提供擔保，但它們現在已經沒有什麽‘彈藥’可用來刺激經濟增長。”
因為長期持有黃金的理由已受到質疑，所以一旦金價反彈，市場上就可能出現新一波拋售潮。
羅斯表示：“市場建倉花了那麽長時間，要平倉的話應該不止需要數天。但當塵埃落定之時，黃金仍會是一個有吸引力的投資品種。”
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