「黑田寬鬆」進入第2幕

「簡直是突然襲擊」，日本銀行（央行）在意料之外實施了追加貨幣寬鬆，讓金融市場發出感嘆。貨幣寬鬆決定的傳出是在10月31日下午1點44分左右。當時，一般在12點左右發佈的政策會議結果遲遲沒有出爐，市場參與者已開始滿腹狐疑。

 「認為沒有新舉措出台而轉向拋售的短線投資者不得不削減空頭倉位」，大和證券全球股權交易部擔當部長衝宗和弘説。當時，日經平均股指在僅僅3分鐘內暴漲約400點。之後買盤勢頭不減，10月31日的收盤較上一交易日漲755點，漲至1萬6413點，創出了約7年以來的新高。

關鍵數字是「3」

「日本銀行驚喜」在短時間內波及海外市場。香港和新加坡等亞洲主要股市聯袂上漲。到日本時間晚間，美國市場的道瓊斯30種工業股平均指數刷新了最高點。而在外匯市場，日元對美元匯率一度貶值至1美元兌112日元大關，創出了6年零10個月以來的日元貶值最低水平。

日本此次追加貨幣寬鬆的關鍵數字是「3」。日本銀行計劃將長期國債的保有餘額增速每年擴大30萬億日元，即由50萬億日元增加至80萬億日元。此外，購買的國債的平均年限也將最多延長3年，同時交易所交易基金（ETF）和不動産投資信託（REIT）購買額也增加至3倍。

日本Diam資産管理公司高級投資組合經理岩間恒就追加貨幣寬鬆指出，「向市場發出了‘安倍經濟學’仍未終結的強有力信號」。

日本政府和日本銀行旨在有效傳遞這一信號的充分準備也隨之浮出水面。

同一日的31日晚間，日本養老金公積金管理運用獨立行政法人(GPIF)決定了增加股票投資的方針。而日本政府作為經濟對策也啟動了補充預算的編制工作。很多觀點認為，同時動用「貨幣寬鬆」、「養老金資金」和「財政」這3個立竿見影的政策，試圖加強對市場的衝擊。

日趨明顯的日美差別

不能忽視的是日本推出貨幣寬鬆的時機。10月29日，美國聯邦儲備委員會（FRB）剛剛決定終結量化貨幣寬鬆。這樣一來，日美兩國貨幣政策的方向差異日趨明顯。

在日本國內，關於是否繼續將消費稅提高至10％，討論全面啟動。瑞士Lombard Odier經濟學家胡明•李（音譯）表示，「或許反映了（將增稅和貨幣寬鬆組合起來的）政策決定者之間的強烈共識」。雖然真偽尚未確定，但追加貨幣寬鬆毫無疑問將成為日本再次提升消費稅的促進因素。

這一準備充分的「突然襲擊」會發揮多大效果？對此市場上的共識是，股價走高、日元貶值以及債券走高的基調將持續下去。不少觀點認為在本年度末（至2015年3月底）之前，日經平均指數將上漲至1萬7500～1萬8000點。

市場尤其關注的是，日本銀行將ETF購買金額增加至每年3萬億日元的舉措。這將成為供求層面的支撐因素，易於讓投資者放心買入。

當然，關於日元行情，自夏季起日元已貶值10日元左右，對於進一步貶值，很多觀點持慎重態度。由於日本銀行顯示出長期的債券購買方針，在上週末的債券市場，期限10年以上的債券利率大幅下跌，另一方面，易於對匯率産生影響的2年期債券逆勢上揚。

此外，擔憂追加貨幣寬鬆將扭曲市場的聲音依然根深蒂固。日本瑞穗證券首席市場經濟學家上野泰也認為，「債券市場的價格形成功能遭受損害的狀態將日趨嚴重」。

對於在沒有根本性的結構改革的背景下推進追加貨幣寬鬆，有意見認為「這只是在不進行治療的情況下進一步投放減輕症狀的藥物」（美國投資顧問公司Axioma的Olivier d’Assier）。

日本銀行在展望報告中將本年度的經濟增長率下調至0.5％。「目前正是關鍵時期、緊要時刻」，在10月31日的記者會上，日本銀行總裁黑田東彥強調了追加貨幣寬鬆的意義。在期待和擔憂交織的背景下，如履薄冰的「黑田寬鬆第2幕」已經啟動……