日本央行(Bank of Japan)新行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)週四出台了內容豐富、內容簡潔的新政策，迅速且鮮明地在境遇長期不如意的日本央行身上打上了富有他個人色彩的印記。這與其前任白川方明(Masaaki Shirakawa)的行事風格迥異，後者偏好漸進式的措施，並且時刻強調政策的複雜度和風險性。
黑田東彥在解釋一攬子新政的公告中重點圈出了數字“2”：通過把央行債券購買規模和貨幣基礎擴大至現有水平的“兩倍”，在“兩年”時間內實現“2%”的通貨膨脹目標。
這是一個極其大膽的承諾，許多經濟學家以及包括日本財政大臣在內的政府官員均認為，在日本這樣一個被通貨緊縮噩夢糾纏了15年的國家，完成上述任務幾乎不可能。當今世界，日本是唯一一個在大蕭條(Great Depression)時代過後經歷漫長通貨緊縮惡性循環的主要經濟體。
新政也帶有很大風險，比如可能導致價格增速快於工資增速、出現新的金融泡沫或者龐大的政府債券市場崩潰。
黑田東彥向市場傳達的新信息是日本央行形象轉變工程的內容之一。在前任白川方明的領導下，日本央行以規避風險、小心翼翼、詳細列出優缺點分析政策可行性而聞名。批評人士認為，這樣的行事手段畏首畏尾，並且令公眾困惑。
而黑田東彥領導的日本央行不僅在政策方面更加大膽，政策傳達的技巧也有提高。該行在政策聲明中指出，預計新政策不僅會通過利率、資產價格等傳導機制發揮作用，還將顯著改變市場預期。
交易員們稱，新的國債購買規模以及首次設定擴大貨幣基礎的目標讓人大吃一驚。日本央行表示，將力爭在兩年內把貨幣基礎擴大一倍。
瑞穗實業銀行(Mizuho Corporate Bank)的高級交易商Dai Sato說，如果對日本央行新政的評判標準是1-100分的話，他會打100分，甚至是120分。他表示，從各個方面來講，新政均超出了他們的預期。
日本央行首次給實現通脹目標設定了官方期限（“大約”兩年），回應了外界對缺乏期限的目標沒有實際意義的批評。該行表示，將通過結合美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)等央行實施的“量化寬鬆”和更好的“質化寬鬆”來實現上述目標。
量化方面，日本央行表示將以每年最多70萬億日元（約合7,300億美元）的速度擴大貨幣基礎，直至實現2%的通貨膨脹目標。
質化方面，日本央行表示將轉變長期以來避免購買長期證券的立場，由於長期證券更容易貶值、在未來發生損失，所以該行一直避免購買這類證券。日本央行在最新的政策聲明中稱，將購買期限最長40年的日本國債，以引導長期利率走低。此舉將使央行所持日本國債的平均期限從目前的不到三年延長至大約七年。
日本央行還將加大與股市和房地產市場有關的金融工具的購買量，以提振股票和房地產價格，並鼓勵其他投資者也買進這類產品。
但上述新政也有很大風險。日本央行的債券購買計劃旨在人為壓低收益率，尤其是仍舊處於相對高位的長期收益率。長期收益率下降將鼓勵投資者（許多是銀行和其它金融公司）把錢投向股票、房地產或貸款等其他產品，從而激發範圍更廣的經濟活動和投資。購債計劃也會推動長期利率走低，從而鼓勵消費者和企業進行貸款或消費。
但全面提振市場的做法或許會導致某些經濟領域的增速遠遠快於其他領域。工資上漲的速度可能會跟不上價格上漲的速度，這一現象就是日本人所說的“壞”通脹。
日本出口企業對日圓走軟表示歡迎，因為這使得海外銷售的利潤更高，幫助日本產品在海外市場更有競爭力。但過量的貨幣寬鬆可能導致日元跌至危險水平，令燃料、大宗商品等進口成本上升。而現金潮水般的氾濫也可能導致債券、股票和土地價格飆升。
Takashi Nakamichi / Tatsuo Ito / Phred Dvorak
沒有留言:
張貼留言