QE時代結束 新興國動態

美國聯準會決議量化寬鬆（QE ）政策開始退場，瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬預料，美國將在明年第4季前完全退出QE，最快於2015年下半年開始升息，新興市場經濟必有一劫。

陶冬出席經濟日報主辦的「經濟投資展望論壇--贏在2014」，解析QE退場的影響。他表示，美聯準會（Fed）決定自明年1月起，逐月減少購買國債，代表「一個時代的結束」；儘管此後路程會相對溫和、緩慢，但全球超寬鬆的貨幣政策、超低的利率水準已出現轉折。他預料，明年第4季前，QE會完全退出。

「浩浩蕩蕩印錢活動，已逐步接近尾聲，」陶冬說，接下來，包括歐洲央行、英格蘭銀行，都將於明年開始收縮資產負債表。日本銀行明年上半年再進行一次量化寬鬆後，下半年也會停止擴張性貨幣政策。

他強調，現在仍不算是貨幣政策緊縮，只是央行印錢速度放緩，預計美聯準會利率要等到2015年下半年，更有可能是2016 年、甚至2017年，才開始升息。
他提醒，只要升息開始，勢必衝擊新興市場；升息也會讓美國的通膨問題重現，風險性資產價格將出現變局。變局離現在還有一些時間，但「人無遠慮、必有近憂」，今後幾年，大家都需密切關注新興市場的動態。

明年全球經濟走勢，陶冬預料有五大特點。首先，已開發家與新興國家的經濟增速差距將縮小，全球風險分布將乾坤大挪移，槓桿風險從先進國轉到新興市場。

二、全球經濟成長增速，預料今年全球GDP成長2.9%，明年則3.7%；三、全球央行緩退QE，但不是貨幣緊縮；四、出口有所反彈，但力道不強；五、美元重回升值軌跡。