日央行行長：日本債務“不可持續”

英國金融時報

本•麥克蘭納汗

 

東京報道

日本央行(BoJ)行長已向國會表示，政府債務額畸高且不斷增長的情形“不可持續”，而如果人們對國家財政狀況喪失信心，可能對整個經濟“造成非常負面的影響”。

這番警告發出之際，安倍晉三(Shinzo Abe)政府正試圖通過激進的貨幣和財政刺激政策，讓日本經濟擺脫十多年來的通縮局面。

安倍政府在成立幾周後的1月宣佈了一項10.3萬億日元（合1090億美元）的政府支出方案，該方案有賴於日本央行購買更多國債。摩根士丹利三菱日聯證券(Morgan Stanley MUFG Securities)稱這項策略為“印錢然後花錢”。

日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)周四向議員們指出，盡管國債市場一直保持“穩定”，但目前日本的債務總額對國內生產總值(GDP)比率“非常高”，並且處於“不正常水平”。據國際貨幣基金組織(IMF)估計，該比率今年預計將高達245%。
日本的長期債券收益率最近一直在下降，因為銀行業資金充裕，經濟長期通縮，並且日本央行已承諾將推出更寬松的政策。

上任不久的日本央行行長周四再次承諾將考慮延長債券購買計劃期限，日本20年期國債收益率隨即降至1.41%，為十年來的最低值。

但分析師認為，這種現狀能維持多久還是一個未知數。許多分析師主張，可以吸收新發債券的家庭金融資產盈餘將在未來5至10年間耗盡，這意味著海外投資者將擁有長期債券收益率的決定權，而他們往往對日本的可靠性持悲觀態度。

東京瑞穗證券(Mizuho Securities)首席經濟學家Yasunari Ueno表示：“在目前的結構下，日本國債能夠被穩定地吸收，但這種結構註定將發生根本性的改變。”

他表示，市場對日本政府喪失財政自律性的擔心遠甚於對該國增長前景的擔心，導致日本國債收益率“惡性”上升，從而可能“最終勒死經濟”。

日本預算赤字不斷上升，長期以來一直令財務省擔憂。日本財務省去年力主提高銷售稅率，相關法案將從2014年4月起生效。但安倍最近的財政刺激方案（需要新發行5萬億日元債券）招致新的批評，批評者認為，安倍政府花錢過於隨意。

據IMF估測，日本的預算赤字相當於其經濟產出的8.6%，在主要經濟體中僅低於印度。

日本財務大臣麻生太郎(Taro Aso)周二頗為不耐地對一名記者表示，政府沒有將目前這種低融資成本視為理所當然。

麻生太郎表示：“我沒法百分百肯定得告訴你，中長期利率還會繼續下跌多久。目前的趨勢可能在一瞬間改變。如果我們不考慮在中期進行財政收縮，市場對日本國債的信心可能消失，抑或債市很容易突然出現一波拋售潮。明白了吧？”

知情人士表示，黑田東彥急於合並日本央行的各項國債購買項目，並制定一個新目標。

日本央行有兩個資產購買項目。一個是上一任行長白川方明(Masaaki Shirakawa)在2010年為執行貨幣寬松政策而創建的，這個部門購買3年內到期的債券。另一個創建於1966年，任務是購買期限更長的債券，為市場提供流動性。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐東京策略師Tomohisa Fujiki表示，黑田東彥提出要合並這兩個項目，對市場上期限較長金融工具的價格起到“顯著”提振作用。

擔任過日本央行政策委員會委員的須田美矢子(Miyako Suda)表示，盡管如此，這種非常規行動有風險。2001至2011年間，她兩度出任央行政策委員會委員，每屆任期為五年。

須田美矢子表示：“日本央行政策委員會嘗試實驗性政策、以回應內外部期待的意願似乎已有所增強。我認為，委員會在提出施行更寬松政策主張之前，並沒有認真地計算這麽做的有效性和代價。如果確實認真計算過，那麽所有委員突然一邊倒地改變立場就無法解釋了。每名委員在會議上都有一份投票權。”