日本經濟新聞 編輯委員 土屋直也
受中國經濟樂觀論調的推動，5月19日開始的一週日本出現了日元貶值和股價走高的局面。這是因為5月22日發佈的5月匯豐銀行(HSBC)中國製造業採購經理人指數（PMI）升至49.7，雖然連續5個月低於50的榮枯線，但環比提高1.6個百分點，出現了好轉。但是，稱得上中國經濟核心問題的房地産價格的下跌剛剛開始。未來難以預料。
在上海的房地産仲介公司中，大型企業已開始裁員。在5家大型企業中，上海中原地産和德佑地産已開始將行政部門的人員裁減10％。而在北京，美國大型房地産仲介公司21世紀不動産旗下中國子公司——21世紀中國不動産已經開始關閉約佔整體15％的店舖。
在地方城市，也相繼有消息曝光了房地産公司的經營風險。有消息顯示，深圳大型房地産開發商光耀集團被認為由於資金週轉問題導致了延遲交房。此外有北京媒體報導稱，北京大型房地産企業的一部分出現了資金週轉問題。
在房地産價格已開始下跌的地方城市的中小房地産企業中，與「跑路」毫無二致的關閉公司的案例也正頻繁發生。
考慮到這種情況，美國評等機構穆迪于21日將中國房地産行業的評等展望從穩定調整為下跌（負面）。
這都反映出，出於對房地産價格下跌的擔憂，交易量正在迅速萎縮。上海的二手房交易量4月為1萬7200套，相比上個月減少了20％。而與上一年同月相比則減少14％。
據中國國家統計局的統計顯示，1～4月全國商品房銷售面積比上年同期減少6.9％。由於擔心房地産價格出現下跌，觀望態度已經擴大至全國範圍。
實際上，據中國國家統計局發佈的4月全國70個大中城市新建住宅價格數據顯示，新建住宅價格出現環比下降的城市數量相比3月增加4個，達到8個。而持平的城市增加8個，達到18個。下跌趨勢已日趨明顯。
據中國銀行業監督管理委員會（簡稱銀監會）統計顯示，截至3月底的銀行不良債權比率為1.04％，與年初相比提高0.04個百分點。而房地産融資壞帳被認為是主要原因。
日本野村證券在有關中國經濟的報告中指出，「不是中國房地産泡沫是否調整的問題，而是已經開始發生。是嚴重到何種程度的問題」。
問題在於房地産疲軟將拖累中國經濟整體的後腿。這是因為，包括鋼鐵和建築等廣義的相關行業在內的房地産佔國內生産總值（GDP）的比率高達20％，比例巨大。
4月工礦業産值比上年增長8.7％，低於3月的8.8％。而零售業銷售額4月比上一年增長11.9％，低於3月12.2％的增速。中國經濟減速趨勢無疑正在進一步加強。
在這種情況下，人民銀行副行長劉士余在12日舉行了由住宅金融服務領域民間銀行相關人士參加的座談會，提出優先滿足首次購房貸款需求。可以説已經陷入不得不採取應對措施的境地。
不過，大型房地産仲介公司上海中原地産認為對扭轉房地産不景氣仍然缺乏足夠力度。2月中國政府出台的擴大中小企業減稅和鐵路網建設支出等小規模經濟刺激對策也效果不佳。「除了貨幣寬鬆政策以外，無法防止房地産價格進一步下跌」，不少外資系經濟學家開始預測中國將很快推出貨幣寬鬆政策。
但是，中國政府無法輕易轉向推出大規模的經濟刺激政策。這是因為目前各方一致認為如果一味追求較高增長，將難以消除收入差距的擴大。
中國國家主席習近平4月表示「不以GDP論英雄」，明確提出告別重視增長的政策。雖然認為經濟刺激舉措的推出不可避免的觀點正在增加，但在具體措施推出之前，中國經濟、尤其是房地産行業走勢將持續對世界金融業行情造成影響。
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