華爾街日報
現在中國的富人正越來越多地盡可能將資金轉移到境外。
其中一個原因是﹐將資金留在國內增值的前景越來越不抵資產大幅貶值的風險﹐更不要說中國新生的富裕階層可能面臨的政治風險。
不過暫時來看﹐局勢還是平靜的。
中國共產黨10月中旬將完成領導層的換屆。現任領導人似乎希望平穩完成權力交接﹐這也是為何在經濟普遍顯示疲弱跡象的背景下﹐中國明年開始推進大型基建項目的原因。
但中國需要進行經濟結構調整、擺脫對出口和大量高投入低效益的基建項目的依賴﹐這種必要性正變得日益緊迫。無論如何﹐中國都需要向內需拉動的經濟增長模式轉型﹐並縮小貿易順差。
實際上這一進程已經開始。預計今年中國的經常項目盈餘將較去年的2,500億美元下降約一半。
但調整進程卻讓中國的領導層感到驚慌﹕為過熱的房地產市場降溫的舉措似乎將引發崩盤﹔各種報導也顯示﹐中國鋼鐵和煤炭進口商或者在推遲進貨或者在降低需求﹔銅庫存過量和鋼材供應過剩並存﹔銀行不得不對槓桿化偏重的國有企業和房地產開發商的債務進行展期﹐這意味著銀行業本身也將不得不需要政府救助。
匯豐控股(HSBC)編制的中國採購經理人指數(PMI)已經連續六個月顯示經濟增長放緩。
因此中國需要推出新一輪財政刺激計劃。而且隨著通貨膨脹的放緩﹐推出貨幣刺激政策的必要性也在上升。
經濟學博客Sober Look指出﹐這麼做的後果之一是人民幣的貶值。過去一個月﹐人民幣持續升值的勢頭已經逆轉。
上述措施也許會發揮作用﹐但中國的新貴階層仍在擔憂他們的財富。
有大量報導稱﹐中國的百萬富翁和億萬富翁正在從溫哥華到倫敦等一系列城市購買房產。他們甚至願意在嚴重高估的市場投資﹐如果這麼做可以讓他們的部分財產得以保全的話。
這在投資者對德國零息國債或收益率為負的瑞士短期票據的需求中可見一斑。這些投資者正面臨虧損﹐但在一個擁有法制傳統和健全的經濟政策的國家損失一些資產總要好過將資產留在一個國家機器仍無所不能的國家。
但在中國投資者尋求投資境外資產的同時﹐外國投資者對投資於中國也益發謹慎。這不僅僅是因為中國的經濟奇跡看起來十分脆弱﹐同時也是因為中國公司的欺詐行為令他們倍受傷害。
如果中國取消了資本管制﹐資本流出大大高於資本流入的情況是完全可能的。
順便提一下﹐並不是僅僅中國存在這種情況。由於經濟狀況不穩﹐巴西和印度的貨幣最近也出現貶值。
當然﹐情況也可能是新興經濟體像過去那樣正在經歷極端的興衰週期。而且新興市場的確剛經歷了一段繁榮期。
Alen Mattich
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