中國經濟的5難困境

經濟日報 在一般狀況下，經濟政策面對的從來就是兩難的困境，但當前中國大陸面對的，卻是五難。 最近，國際貨幣基金（IMF）繼投資銀行巴克萊資本及更早的紐約大學羅比尼教授之後，也對大陸經濟前景提出了警訊，認為若不能兌現改革承諾，大陸經濟到2020年時，成長率將比現在腰斬一半，只有4%；並且，將不可能超越美國成為全球最大經濟體。類此悲觀的預言，主要都是一種潛意識的感覺，沒有具體地說「為什麼」。 與此對照的是，我們可以看看所謂的「李克強經濟學」：巴克萊資本的版本是「不刺激、去槓桿、調結構」；至於出諸李克強自己親口說的，則有改革版、升級版、上下限版、增量存量版等，一句話概括，透露的是信心中的謹慎。 何以如此？是因為中國大陸當前經濟面對的問題，其複雜難度早已不是兩難，而是五難了。 要透視診斷當前大陸經濟問題，要分別從長期與短期兩個角度來看。先看長期。過去34年，大陸經濟成長率平均9.8%的主要理由有四：一、全球化提供的巨大外需；二、中國在全球化中賴以脫穎而出的核心競爭力——勞動力優勢；三、能讓核心競爭力充分釋放的體制改革；四、因資源錯配與透支製造出來的泡沫增長。但這四者，除了第三點的改革之外，就今後的形勢觀察，都將出現變化。換言之，四大紅利將去其三，所以李克強會說「改革是中國最大的紅利」。所謂「最大」，意味著雖然失去了其他三個，卻還有兩個新的，也就是內需的潛力與創新的活力，加上改革，就成了李克強要打造的升級版。 其次，就短期來看，絕大多數的問題幾乎都跟2008年9月世紀金融海嘯爆發後，為保增長而採取的一系列刺激政策，包括擴張的貨幣政策、積極的財政政策、非常規的家電及汽車下鄉政策，以及允許地方融資平台運作等有關。結果經濟成長保八雖然成功，代價卻相當昂貴，出現了產能、基建、樓市、地方債、高利貸等種種泡沫，資源嚴重錯配，也埋下了巨大的金融風險。 這就是習李新政府面對的新形勢；習李接的，不只是權力的班，也是一大堆沉痾新病、疑難頑症的班。 這就是五難的意思。傳統經濟政策的為難，是難以兼顧增長與穩定，是謂兩難；習李面對的是在保增長、穩物價之外，還要促改革，是三難；三難之外，還要去泡沫，掃地雷，是為四難；而所有這些工作，都得面對來自於頑固保守的意識形態與既得利益者的強大抗拒，因此，是五難。 面對著幾乎是前所未有的五難困境，「李克強經濟學」怎麼辦？看來，是三條思路。 一條，是立即的，主要是清地雷、拔引信。迫在眉睫的最大風險不外是銀行風險與地方債務。所以，6月下旬的錢荒就是對銀行施加壓力；最近展開的審計署查地方債，就是先摸底，然後決定下一步行動。 第二條，是短期的，重點在保就業、穩增長，具體措施是對600萬戶小微企業暫時免徵增值稅與營業稅；階段性地穩住人民幣匯率，及改善出口行政配套。 第三，是長期性的，包括加大鐵路建設投資，重點放在中西部及貧困區，同時開放社會資本進入；鼓勵節能環保投資；積極推動都市基本建設，包括棚戶區改造、軌道交通、地下管線、下水道及汙水道等。 可以看到，迄目前為止，一攬子政策基本上符合了「不刺激、去槓桿、調結構」的大原則，這是不容易的。當然，從長期看，「李克強經濟學」的成效需由時間給答案，進入深水區的改革也需要政改的配合，挑戰性很大，但對習李而言，已別無選擇。一旦成功，相信歷史將給予極高評價。