「影子銀行」問題是中國泡沫經濟的開始

日本經濟新聞 日本前駐華大使丹羽宇一郎：最近，中國「影子銀行」問題開始受到世界的關注。所謂影子銀行是正規銀行以外的組織和個人以較高利率提供資金的行為的總稱。通過被稱為融資平臺的地方政府所屬投資公司進入地方政府手中的資金主要被用於基礎設施投資，導致房地產泡沫持續發生。如果這些貸款成為不良債權，就會導致中國經濟失速，進而必將影響世界經濟。 日本前駐華大使 丹羽宇一郎 從廣義上說，普通老百姓也是影子銀行提供貸款的對象。其利率則大大超過公開市場利率。這很像以前日本「以工薪階層為對象的高利貸」和麵向中小企業的「商工貸款」。在筆者擔任駐華大使期間，「影子銀行」已經成為社會問題。由於無力支付較高利率，借款像雪球一樣膨脹，經營者攜全家「跑路」的情況曾非常突出。在筆者的記憶中，這種情況在南方地區尤多。 筆者覺得此次影子銀行問題表面化，在某種程度上是因為中國政府有意為之。其意圖是實現房地產泡沫的軟著陸。中國政府對日本的泡沫經濟進行了非常深入的研究。中共中央政治局常委王岐山是七位最高領導層的一位。在他擔任北京市市長期間，時任伊藤忠商事會長的我作為北京市經濟顧問，曾有機會多次與其進行交流。此外，筆者還與中國人民銀行行長周小川就日本泡沫經濟進行過討論。 「產生泡沫的最大原因是日元迅速升值。日本原本不應按美國要求接受如此迅猛的日元升值」——他們都這樣指出。以出口產業為主導的日本難以應對迅速的日元升值，結果陷入了「日元升值蕭條」。他們似乎還認為，為擺脫這種蕭條而不斷通過低利率政策增加資金供給，也是泡沫經濟的最大原因。基於這些認識，即使面臨來自海外的壓力，中國也一直在注意防範人民幣迅速升值。在筆者看來，中國的匯率政策目前舉措得當。 向全世界公開「影子銀行」問題，似乎意在告訴外界，如果有必要，中國將實施貨幣緊縮，以抑制泡沫。但我認為中國難以避免泡沫經濟的到來。「影子銀行」問題只不過是走向泡沫經濟的開始。 為什麼這麼說呢？例如房地產開發被認為已經過熱，但今後的中國城市地區仍需進行城市基礎設施建設，以接納從農村流入的工人。為了消除城市和農村的經濟差距和確保勞動力供應，中國計劃在2020年之前將城鎮化比率從目前的52％提高至60％。也就是說，每年將有1400萬人從農村搬到城市。由於存在實際需求，房地產開發不會輕易停止，而這需要資金。 此外，不管中國政府多麼不情願，人民幣升值都難以避免。如果人民幣的價值提高，海外資金流入就將增加。這一點中國政府的領導人也已理解，目前正千方百計避免發生大量而迅速的泡沫。筆者認為應對「影子銀行」問題的舉措也是其中一環。眼下最大的問題是，即使政府也無法掌握「影子銀行」的實際情況。既存在經由香港流入的地下資金，又存在國有銀行偷偷發放的資金。以我看來，好像中國政府首先要弄清國有銀行與「影子銀行」的關聯達到何種程度。 如果弄清這個問題，對日本泡沫崩潰和美國次貸危機有深入研究的中國共產黨政權或許可以自信地說，「社會主義性質的資本主義能夠管控泡沫」。的確，在貨幣政策上，一黨專政或許能更好發揮作用，但消極因素也很強。這就是國有企業問題。 最近曝光的中國10大虧損企業全都是國有企業。政府一直照顧國有企業，但在沒有競爭的環境中，其經營能力無法提高。由於國有企業擁有許多跟中國共產黨有密切關係的職工，國有企業還是提高黨的凝聚力的源泉，因此難以輕易放棄國有企業。同時，將資金借給國有企業的國有銀行也可能一損俱損。但是，如果在任其虧損的狀態下不斷給予優待，老百姓的不滿將加劇。今後國有企業的經營問題很有會可能成為制約泡沫防範對策討論的障礙。 丹羽宇一郎 簡歷： 丹羽宇一郎1939年1月出生於名古屋市。在伊藤忠商事糧食部門擔任糧食外貿業務員時嶄露頭角。1998年就任社長，第2年果斷清理了約400億日元不良債權，實現了V字型復甦。2010年6月，因中國人脈豐富而受到關注，成為日本第一位來自民間的駐華大使。父母經營書店，從小耳濡目染，是日本商界數一數二的熱愛讀書的人。喜歡古典音樂賞析、書道和俳句等，愛好廣泛。