最近，日本監管機構建議持有大量日本政府債券的本地銀行縮短所持債券期限，從而降低利率風險。這表明，日本的監管機構都對市場的健康狀況越來越擔憂。
不僅僅是它們在擔憂。三井住友金融集團(Sumitomo Mitsui Financial Group)已經將其持有的債券期限從三年以上縮短到兩年以下。
日本最大投資機構之一農林中央金庫(Norinchukin Bank)的一位高級主管表示，他不是特別擔憂，但這主要是因為農林中央金庫持有的是政府發行的大量浮動利率債券。
與此同時，在日本央行貨幣寬松政策是否足夠的問題上，日本央行行長白川方名(Masaaki Shirakawa)和反對黨領導人安倍晉三(Shinzo Abe)之間依然有分歧。安倍晉三很有可能在12月中旬選舉之後成為首相。
摩根大通(JPMorgan)駐日本經濟學家最近表示：“日本央行面臨著困境。日本政府和日本央行之間的沖突可能會升級。”
安倍晉三支持制定2%到3%的明確通脹目標，這使外界預期資產購買將增多，甚至外幣債券的購買也可能增多，這促使日元兌美元匯率下降到82:1以下的水平。
這也使得人們紛紛預期，大型出口商將時來運轉，不利的貿易和經常賬戶數字也將好轉，經濟終於將實現反彈。
然而，在某種程度上，對日本經濟有益的東西可能會對政府債券市場不利。
鑒於日本經濟增長唯一真正的催化劑就是其出口，因此宏觀經濟需要的就是弱勢日元。但日本能夠在不提高其債券收益率的情況下讓日元走弱嗎？
最壞的情況下，日元下滑可能會推高日本政府債券收益率，日本國債市場規模大約為11萬億到12萬億美元之間，與美國國債市場差不多。這可能會引發一個螺旋反應：非日元投資者（不可否認，現在他們只占需求的8%）要求提高日本國債收益率，從而彌補他們在日元上可能出現的損失，而盈利一直較低的日本銀行手中持有的日本國債將出現虧損。大多數情況下，這些債券的規模要大於銀行持有的國內公司貸款，因為它們吸收的存款來自規避風險的家庭。
二十年來，外國人對日本政府債券的可持續性一直持懷疑的態度。很多數據表明，整體上來看，日本債務現在已經達到其GDP的220%。然而，對於很多對沖基金來說，做空日元資產就是一種“死亡交易”，一些分析師估計，相比其他交易，對沖基金在做空日本政府債券方面的損失最多。
盡管如此，由於最近宏觀層面上的數據更加糟糕，對於很多人來說，這種“終結游戲”的腳步越來越近。
摩根大通指出，過去一個季度日本經濟同比收縮了3.5%，10月份的數據顯示，第四季度經濟還將收縮。第三季度出口同比下降了19%，而工業產出降幅則超過了24%。里昂證券(CLSA)駐香港分析師克裡斯•伍德(Chris Wood)表示，過去的20個月中，日本有19個月處於貿易赤字中，9月份甚至還出現了1981年3月以來的第一次經常賬戶赤字。隨著日本老齡化的繼續，家庭儲蓄將蒸發。但宏觀經濟因素從來不是理解日本狀況的關鍵。國內金融市場的走勢依然反映了監管機構的意願。如果利率出現上漲的跡象，即使分歧再大，“他們”也將用一切手段來避免這一災難。
比如說，一些敏銳的分析師認為，將日本郵政(Japan Post)私有化推遲到2015年秋的決定，就是一個謹慎的措施，旨在讓監管機構能夠繼續利用其銀行分支的儲蓄資金，作為支持日本政府債券市場的另一種方式。
然而，即使是最好的情況，監管機構也只能推遲而不是阻止利率上升。關於日本政府債券、日本公司、日本銀行未來的討論，更多的是生存而不是盈利的問題，可見日本經濟的衰退程度之深。
不論是日本的人口老齡化，還是沉重的債務負擔，時運都不站在它們這邊。
不僅僅是它們在擔憂。三井住友金融集團(Sumitomo Mitsui Financial Group)已經將其持有的債券期限從三年以上縮短到兩年以下。
日本最大投資機構之一農林中央金庫(Norinchukin Bank)的一位高級主管表示，他不是特別擔憂，但這主要是因為農林中央金庫持有的是政府發行的大量浮動利率債券。
與此同時，在日本央行貨幣寬松政策是否足夠的問題上，日本央行行長白川方名(Masaaki Shirakawa)和反對黨領導人安倍晉三(Shinzo Abe)之間依然有分歧。安倍晉三很有可能在12月中旬選舉之後成為首相。
摩根大通(JPMorgan)駐日本經濟學家最近表示：“日本央行面臨著困境。日本政府和日本央行之間的沖突可能會升級。”
安倍晉三支持制定2%到3%的明確通脹目標，這使外界預期資產購買將增多，甚至外幣債券的購買也可能增多，這促使日元兌美元匯率下降到82:1以下的水平。
這也使得人們紛紛預期，大型出口商將時來運轉，不利的貿易和經常賬戶數字也將好轉，經濟終於將實現反彈。
然而，在某種程度上，對日本經濟有益的東西可能會對政府債券市場不利。
鑒於日本經濟增長唯一真正的催化劑就是其出口，因此宏觀經濟需要的就是弱勢日元。但日本能夠在不提高其債券收益率的情況下讓日元走弱嗎？
最壞的情況下，日元下滑可能會推高日本政府債券收益率，日本國債市場規模大約為11萬億到12萬億美元之間，與美國國債市場差不多。這可能會引發一個螺旋反應：非日元投資者（不可否認，現在他們只占需求的8%）要求提高日本國債收益率，從而彌補他們在日元上可能出現的損失，而盈利一直較低的日本銀行手中持有的日本國債將出現虧損。大多數情況下，這些債券的規模要大於銀行持有的國內公司貸款，因為它們吸收的存款來自規避風險的家庭。
二十年來，外國人對日本政府債券的可持續性一直持懷疑的態度。很多數據表明，整體上來看，日本債務現在已經達到其GDP的220%。然而，對於很多對沖基金來說，做空日元資產就是一種“死亡交易”，一些分析師估計，相比其他交易，對沖基金在做空日本政府債券方面的損失最多。
盡管如此，由於最近宏觀層面上的數據更加糟糕，對於很多人來說，這種“終結游戲”的腳步越來越近。
摩根大通指出，過去一個季度日本經濟同比收縮了3.5%，10月份的數據顯示，第四季度經濟還將收縮。第三季度出口同比下降了19%，而工業產出降幅則超過了24%。里昂證券(CLSA)駐香港分析師克裡斯•伍德(Chris Wood)表示，過去的20個月中，日本有19個月處於貿易赤字中，9月份甚至還出現了1981年3月以來的第一次經常賬戶赤字。隨著日本老齡化的繼續，家庭儲蓄將蒸發。但宏觀經濟因素從來不是理解日本狀況的關鍵。國內金融市場的走勢依然反映了監管機構的意願。如果利率出現上漲的跡象，即使分歧再大，“他們”也將用一切手段來避免這一災難。
比如說，一些敏銳的分析師認為，將日本郵政(Japan Post)私有化推遲到2015年秋的決定，就是一個謹慎的措施，旨在讓監管機構能夠繼續利用其銀行分支的儲蓄資金，作為支持日本政府債券市場的另一種方式。
然而，即使是最好的情況，監管機構也只能推遲而不是阻止利率上升。關於日本政府債券、日本公司、日本銀行未來的討論，更多的是生存而不是盈利的問題，可見日本經濟的衰退程度之深。
不論是日本的人口老齡化，還是沉重的債務負擔，時運都不站在它們這邊。
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