全球外匯市場緊張氣氛加重

華爾街日報

當前全球外匯市場緊張氣氛加重﹐而日本當選首相安倍晉三(Shinzo Abe)最近發表的言論更是向匯市投下重磅炸彈。安倍晉三稱﹐其他國家政府正試圖讓本國貨幣貶值﹐日本政府也應通過確保降低日圓匯率來保護本國利益。

此前包括英國央行(Bank of England)行長默文•金(Mervyn King)在內的人士警告指出﹐全球經濟決策者正面臨被捲入匯率戰的危險﹐這可能會造成各國之間的緊張關係升級。

安倍晉三週日呼籲﹐日本央行(Bank of Japan)應抵抗美國和歐洲讓本幣貶值的行動﹐並指出只有美元兌90日圓左右的匯率水平才能保證日本出口商盈利。美元上週五尾盤兌84.26日圓。

在談到美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)通過大規模購買美國國債和其他資產來使市場充斥美元的做法時﹐安倍晉三表示﹐全球許多國家央行都在增發貨幣﹐以增加出口、支持本國經濟﹐美國就是一個典型的例子。

他稱﹐如果照這樣發展下去﹐日圓必將升值﹐日本必須予以抵抗。

英國央行行長金本月在接受採訪時表示﹐2013年將是充滿挑戰的一年﹐一些國家可能會試圖推低本國貨幣匯率﹐這是一個令人擔憂的問題。

他稱﹐推低匯率是這些國家試圖保護本國貿易優勢的手段之一﹐各國為解決國內問題而採取的政策將共同導致相互之間的關係趨於緊張。

安倍晉三和金的相關言論中值得注意的是﹐匯率問題引發的擔憂情緒似乎正在全球範圍內蔓延。中國在人民幣匯率問題上一直都是外界抨擊的目標﹐一些國家認為中國為了促進出口而一味壓低人民幣匯率。

金融危機爆發以來﹐包括瑞士、以色列和韓國在內的其他國家為了保護本國出口的競爭力紛紛加大政策力度防止本國貨幣過度走高。隨著澳元的不斷上漲﹐澳大利亞的決策者也面臨同樣的壓力。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund﹐簡稱IMF)公佈的數據顯示﹐截至2012年年中﹐全球央行的外匯儲備規模從2007年的6.7萬億美元擴大至10.5萬億美元﹐在五年時間裏增長了57%﹐這表明2008年金融危機爆發以來﹐各國央行為防範本國貨幣過度上漲﹐紛紛大規模收儲其他國家的貨幣。

其中瑞士的外匯儲備規模增幅最大。

安倍晉三表示﹐如果像目前這樣﹐美元處於80多日圓的水平﹐而不是90多日圓﹐對日本企業來說﹐情況就完全不同。他稱﹐如果美元突破85日圓﹐到現在也無力繳稅的日本企業才有能力繳稅。

美國目前還沒有公開明確表示要壓低美元匯率﹐但美國政府推行的政策已帶來促使美元走低的效應。最值得注意的是﹐Fed推出的定量寬鬆措施具有通過在全球市場增加美元貨幣供應量而壓低美元匯率的副作用。

儘管存在上述影響﹐但由於投資者紛紛購入美國國債來避險﹐近來來美元匯率並沒有大幅下降。

受Fed推出數輪定量寬鬆措施以及金融市場在一定程度上趨於平靜緩解美元避險買盤壓力的影響﹐華爾街日報美元指數從2008年11月份全球金融危機最嚴重時期的78.68高位降至週一亞洲交易時段的70.17。

一些著名的美國經濟學家一直向Fed和美國財政部(U.S. Treasury)施壓﹐要求他們對中國採取更為嚴厲的行動。根據彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)經濟學家Fred Bergsten和Joseph Gagnon的預測﹐如果中國和其他新興市場不對本國貨幣進行干預保護的話﹐那麼美國的貿易逆差將縮小1,500-3,000億美元。

他們呼籲美國決策者通過入市干預壓低美元匯率或向上述國家徵收進口稅來進行反擊。

Fed實施的低利率政策和定量寬鬆措施是抑制貨幣升值的一種手段﹔另一種是匯市干預﹐即央行直接賣出本幣、買入外幣。交易員稱﹐韓國央行11月份在外匯市場進行了規模至少10億美元的賣出韓圓、買進美元的操作﹐以遏制韓圓大幅升值勢頭。韓國官員還對可能損害該國出口的匯率過度波動發出了警告。

從歷史上看﹐這種匯率干預舉措作用有限。美國財政部一年前曾罕見地對日本的匯市干預行為提出批評﹐今年日本在匯市干預方面有所收斂。

安倍晉三本人就對匯市干預的效果表示懷疑﹐他11月份接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)採訪時曾表示﹐匯市干預不會有什麼效果。

安倍正在向日本央行(Bank of Japan)施加壓力﹐促其採取包括“無限制放鬆舉措”在內的積極措施﹐來抗擊日本曠日持久的通貨緊縮﹐並抑制日圓走強。

安倍晉三週日重申了希望央行在1月份政策會議上制定2%硬性通脹目標的主張﹐並聲稱如果央行不主動行動﹐政府將採取法律舉措迫使央行行動。

彼得森國際經濟研究所另一位經濟學家Edwin Truman告誡稱﹐採取貨幣報復性措施如果過了頭﹐就會成為不穩定因素。

Truman上週接受採訪時表示﹐使某種貨幣大幅貶值有可能會引發貿易戰。

所謂貿易戰﹐就是各國都限制從別國進口。這是二十世紀30年代大蕭條時期的一個重要政策特點﹐這種政策阻礙了全球經濟增長。Truman說﹐他擔心各國在貨幣決策方面的合作熱情近些年來又有所冷卻。

他說﹐如果這種情況持續下去﹐那麼我們將不會再看到全球貨幣政策的廣泛協作﹐而是各家自掃門前雪。

日本央行上週表示﹐該行將考慮在1月份的會議上制定一個通脹目標。日本央行還推出了一項該行稱為史無前例的計劃﹐即為商業銀行提供廉價資金﹐以期推動它們擴大信貸投放﹐包括為海外收購交易提供貸款資金。

日本央行認為﹐該行的貨幣政策有壓低日圓匯率的效果。

花旗銀行(Citibank)首席外匯策略師Osamu Takashima表示﹐貨幣放鬆政策本身不是問題﹐但如果這種政策與貨幣貶值掛鉤﹐那就會有以鄰為壑的嫌疑。

安倍和其他自民黨(Liberal Democratic Party)要員似乎只是希望日圓溫和走軟﹐因為日本進口額自2011年3月核危機以來出現了大幅上升。

核事件導致日本多數核電廠停產﹐礦物燃料購買量飆升。

據當地媒體報導﹐自民黨第二號人物、安倍主要副手石破茂(Shigeru Ishiba)上週五接受電視台採訪時表示﹐鑒於日本的工業結構﹐並非日圓匯率越低越好。日本政府需要考慮﹐如何將美元/日圓匯率維持在85-90日圓之間。

法國農業信貸集團(Credit Agricole)駐東京的外匯部門主管Yuji Saito表示﹐安倍團隊十分明智地向市場發出了這樣一個信號﹕他們只是希望糾正日圓的過度走強﹐並不想追求日圓貶值。1美元兌85-90日圓對每個人來說應該都是一個適宜的區間﹐包括出口商、進口商、銀行以及韓國和美國等國際夥伴。

Tatsuo Ito / William Mallard