2％的通膨率迷思

工商時報

經濟部長施顏祥去年曾頂著烏紗帽，宣稱物價年增率（通膨率）突破2％，就引咎辭職。反觀鄰國日本，在新首相安倍晉三強壓下，央行則被逼得將通膨目標由1％提高至2％，並宣稱不達目的，無限量化寬鬆（QE）就不退場。同樣是通膨率，有人避2％唯恐不及，有人卻求之不得，顯示兩者在應對態度與做法上，都大有商榷餘地。

　首先，經濟部宣稱要為通膨率負責，就好像寫作「文不對題」般搞不清楚自己的主要職責。其次，即便去年消費者物價指數（CPI）年增率最終僅1.93％，但因增幅創了4年來新高，加上薪資成長緩慢，有被通膨侵蝕之虞，結果大家還是不開心。

　日本的經濟困境，是比台灣更深層的「20年宿疾」。在經濟泡沫破滅、日圓長期升值衝擊產業結構、國債累積規模逾GDP的兩倍、終身僱用制瓦解、薪資停滯不前、人口快速老化、民間消費意願低迷等主客觀因素交互作用下，長住日本的彭博社專欄作家皮賽克（William Pesek）曾在2010年以「木乃伊化」來形容該國經濟的無藥可救。如今，又過了兩年半，日相更換了三人，所謂「木乃伊化」現象卻恐怕越治越糟。

　此次安倍回鍋擔任首相，以「促貶日圓」與「拉升通膨」為刺激出口與內需的兩大利器，搭配面面俱到的稅改方案，再佐以樂觀的經濟成長預測，看似大膽激進，還贏得諾貝爾經濟學獎得主克魯曼的盛讚；我國不少出口業者眼見日圓短期內遽貶逾1成，羨慕到流口水，還要馬政府與央行總裁彭淮南有為者亦若是。更有陰謀論者大談此舉乃美國在背後指使，旨在拉攏日本、離間中國。

　問題是，「有勇」的治國手段，未必是「有謀」的財經解方。安倍新閣的此番嘗試與實驗，就是典型的有勇無謀，並不值得效法，更遑論是一種有效的國際戰略運用。

　在促貶日圓方面，以日本已連兩年出現貿易赤字的現況，日圓的確長年被高估，但在短短兩個月內急貶破1美元兌90日圓，既未逆轉日本企業如索尼、夏普大賣家產的既定重整政策，更已引起國際公憤。向來是大聲公的美國汽車業業已發難，新興國家的反撲也紛至沓來，近日亞幣競貶，只是對立的開端。

　畢竟現今的國際情勢，已非當年七大工業國（G7）說了算，而是由G20同台折衝，日本不惜掀起貨幣戰爭，最後極可能導致兩敗俱傷，既造成熱錢竄流他國、製造資產泡沫、挑動保護主義勢力，讓國際財經情勢更動盪，又徒增本國企業面對匯率劇烈波動的風險，無助其轉型與創新。

　至於日圓貶值可能引發輸入性通膨，或許是治通縮心切的安倍政權最期待的「成果」，但萬一日本民眾眼見物價揚升，卻更不敢消費，又能如何？根據國際貨幣基金（IMF）的長期資料顯示，日本從1990年迄今，消費者物價（CPI）年平均漲幅，只有在泡沫經濟崩解初期的1990與1991年超過3％；突破1％的年份也僅止1992、1993、1997、2008四年。其餘不是低於1％，就是負成長。尤其金融風暴席捲全球後的這四年，儘管日銀已使盡量化寬鬆（QE）的氣力，日本仍連年陷入通縮。

　這反映了什麼？在長達20年的「平成不況」裡，日本民眾早已習慣與通縮共舞：到處打工的窮忙族得看緊荷包、精細比價過日子；手握現金的銀髮族心存戰時逃難的困頓記憶，也看緊荷包、精細比價過日子。

　前東京都知事石原慎太郎去年底在街頭發表競選演說時曾指出，日本藏在民眾家裡的「衣櫥存款」超過40兆日圓（逾新台幣13兆元），其中包括價值2,000億日圓以上的「聖德太子」萬元舊鈔，迄未回到央行兌換「福澤諭吉」萬元現鈔。自1984年以降，日本萬元大鈔上的肖像，就一直是明治時代主張「脫亞入歐」的思想家福澤諭吉。換言之，石原所指的那逾2,000億日圓以上的「聖德太子」萬元舊鈔，是靜靜躺在民間衣櫥快30年都沒流通過。

　這個數字非常傳神地描繪出日本民間「富裕地窮著」的生活態度；如此根深蒂固的「窮忙與藏富」消費行為，絕非表象地拉高通膨目標或無限QE，就能撼動。日銀過去幾年的數波QE，已證明失敗，未來即便調整長短天期的債券收購組合，恐怕也無濟於事。

　面對日本這個成人尿布比嬰兒尿布賣得還多的國家，當務之急是要把「人口老化」從負債變成資產。正如現年81歲的石原慎太郎所言，政府要發揮智慧與創意，設法逼醒那些沈睡多年的巨額「衣櫥存款」，而絕大多數「衣櫥存款」都掌握在銀髮族手裡。

　然而，長年的經濟失落，已讓日本政客喪失對未來的想像力，反而病急亂投醫。有道是當家不鬧事，安倍政權卻豁出去幹。日圓急跌、日股勁揚，只對政客與投資人產生春藥作用，激情過後，安倍的「黑天鵝」效應，恐將對日本經濟乃至全球財經困境，帶來更大的磨難。