郭永興
日幣兌美元昨日跌破九十圓關卡，日本股市也大受激勵，創下兩年九個月來的新高。這一方面是因為美國新公布的經濟數據轉好；另一方面，也是日本政府放出日幣將續貶的新風向球，讓停留在日幣的國際資金，害怕未來的資產縮水，趕緊把日幣資產轉成美金或歐元。
近期日幣重貶已引起國際抗議。十七日美國汽車工業三大巨頭已經正式向歐巴馬總統提出抗議，說日本的人為操作匯率，將會影響美國的就業市場復甦。
美國產業界的非難聲音，箝制日本官員站在唱貶日幣的第一線。昨天的新風向球，是由「內閣官房參與」（類似我國的國策顧問）的經濟學者濱田宏一，在外國記者協會的演講中，表示九五到一百左右價位，根本不會引發通膨，不需要擔心。此話一出，日幣一口氣跌破九十關卡。
濱田的發言，很難不讓人聯想到日本政府的有意操作。一月十五日以後，經濟再生擔當大臣甘利明以及自民黨的石破茂幹事長先後發言，警戒日幣過度貶值，讓日幣一度反貶為升。結果昨日首相的經濟顧問就出來對各國駐日記者說，日幣還沒貶夠，讓市場瞭解，日本政府的底線還沒到。
日本政府底線在哪裡？就日本國內經濟而言，日本有不少全球布局的企業在日幣貶值中，獲得龐大利益。根據日本企業去年最後一季財報，大部分企業都設定對美元匯率在八十左右，如果日幣對美元每再貶值一圓，豐田汽車會淨利增加三五○億日幣，日產汽車二百億日幣…因此不少出口比例重的大型企業，都暗自希望日幣能繼續貶值到三位數。
但是目前日本也有不能讓日幣過度貶值的壓力。福島核災發生後，目前只剩下關西電力有一座核能發電場在供電，不足的電力幾乎都是靠進口能源，以火力發電來彌補。成本的增加，使得關西電力跟九州電力目前都創下財報最大虧損紀錄。為了彌補虧損，兩家電力已經向日本政府申請要調漲電費，家庭用電漲幅高達約一成。如果日幣繼續走貶，日本企業可能賺了匯差，但是要付出更多的電費成本。而許多沒有出口最終消費財的中小企業，可能沒有享受到好處，卻要繳出更多的電費。
與大企業關係良好的自民黨，在今年三月底日本企業年度財報出來之前，應該會配合財報的「作帳行情」，盡量讓日幣貶值。四月以後，考慮到進口物價與電價壓力，就應該會停止喊貶，讓日幣緩慢回升。因此，國內在三月底之前，對於日幣續貶，不能掉以輕心。尤其是現在日本政府官員退出喊貶日幣第一線，更難掌握日本政府的真意。
郭永興，文化大學中山大陸所、經濟學系合聘副教授
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