經濟日報
日本首相安倍晉三在日前宣布史上規模最大，超過20兆日圓的緊急經濟對策，要找回強盛的經濟實力。安倍說，「要推大膽的金融政策、機動的財政政策、鼓勵民間投資」，三管齊下力量更大，目標是帶來日本2%的GDP成長，創造60萬個工作機會。
其中所謂大膽的金融政策，係指提高通膨至2%目標、推動日圓貶值；機動的財政政策則為投入近7兆日圓的防災及民生等基礎公共建設的預算；而鼓勵民間投資，則將以3.1兆日圓，補助企業增添節能新設備與工廠，以及活化不動產市場。
事實上，早在15年前，包括現今美國聯準會主席柏南克，以及諾貝爾經濟學獎得主保羅克魯曼，均建議過日本應以積極的提高通膨政策以脫離通縮泥沼；而大膽積極的財政政策則是日本知名經濟學家辜朝明，不斷對日本執政當局呼籲的政策。只是這些典型的凱因斯學派的擴張政策，在當時並不為大家所認同，而日本內閣在民調上又大多處於低檔、短命，當然不可能提出積極性的政策。即便是在小泉內閣時期，好不容易推動了郵政改革，但隨著其下野後，也無疾而終。
此次安倍第二次上任，挾著超高的民意支持度，再加上自2008年後，印鈔票花錢似乎已成為各國經濟政策的王道，因此，預料安倍的超大規模緊急經濟對策，可以獲得國會通過並實行。不過，大家更關注的是這些政策的效果及可能引起的國際經濟效應。就2008年至今的其他國家相關政策效果來看，其中，財政政策若說真的有效，各國失業率也不會還高高掛，顯然其有效性還得經過驗證；而比較成功的政策應算是金融流動性的維繫（雖然也造成貧富差距的擴大），但日本並沒有金融流動性危機的問題，反倒是熱錢不斷地流入日本，造成日圓大幅升值，衝擊出口。
過去日圓未大幅升值前，日本每年貿易順差達到700億美元以上，可說是習以為常的現象，但2011年卻轉為逆差322億美元，2012年前11個月，逆差幅度甚至高達795億美元，這一來一往，就相差1,500億美元，是日本2011年GDP的2.54%，也就是說，倘若日本可以再回到出口順差700億美元的水準，就可達到安倍首相的2%GDP成長目標，根本也無須擴大財政支出。
但問題是回得去嗎？答案是非常困難。市場一旦失去，要再拿回來，恐得花費雙倍的力氣才行，況且，短期內，日圓也不可能回貶至金融海嘯前113日圓兌換1美元的水準。再者，日本產業問題不僅創新能力已相對弱化，就連再投資的能力也快速下降中，過去日本投資占其GDP比例高時可以達到三成以上，如今卻連兩成都不到。
因此，匯率升值，的確可以說是衝擊日本出口最大的因素，但卻不能保證，貶值後，出口就能恢復。我們總喜歡拿韓國匯率政策為例，但別忘了，韓國在1997年亞洲金融風暴後，之所以能夠脫胎換骨，除了金融改革外，更重要的還是在於產業重整，才有今天的三星電子及現代汽車。因此，我們認為安倍應把較多的預算放在協助產業創新及投資上，少花在硬體工程及援外，因為國內建設隨時可以進行，但產業轉型機會一旦錯失，就再也回不來了，安倍這一搏，幾乎可以說是日本產業最後的保衛戰。
從日本慘痛的經驗來看，熱錢的進出，絕對會選擇無能力作為、或不作為政府的國度，熱錢之所以可以肆無忌憚躲進日本債市，就是日本當時民主黨政府毫無作為，面對熱錢流竄再起，我國央行必須堅定對抗態度，不能讓熱錢為所欲為。
沒有留言:
張貼留言