警惕新一輪全球金融危機

英國金融時報

迪安妮•朱利葉斯

放眼全世界，幾乎處處都潛伏著重大危機。有些國家可能退出歐元區。中東的暴力沖突可能擴散。美國國會可能把這個國家推下財政懸崖，使美國陷入衰退。中國與鄰國的島嶼沖突可能加劇，導致美國乾預太平洋事務。但我認為，最嚴重的一種風險是，這些事件中的一起或者其他事件會再次引發全球金融危機，或者說“GFC II”。

出現這種可能性的原因有三。首先，世界經濟依然脆弱，正在從2007-08年的全球金融危機中緩慢復蘇。家庭和政府依然背負沉重債務，步履維艱。銀行仍在削減其資產負債表，對仍在演進、但依然具有懲罰性色彩的監管環境抱有不確定性。任何一種新的震盪都將增加進一步縮減開支的理由。

其次，經濟政策的作用已經發揮到了極限。不管是財政政策還是貨幣政策，都達到了其效用邊緣。典型流動性陷阱的跡象處處可見。銀行找不到多少新的貸款需求，監管機構則不遺餘力地敦促銀行提高準備金。量化寬松支撐了銀行，但沒有推動經濟增長，而且對儲戶和養老金基金產生的負面作用正在增加。如果出現外部震盪，政府也將束手無策，無力應對。

第三，政治弱點。長期緊縮正在削弱主流政黨獲得的政治支持，助長了左翼和右翼的偏激派別的力量。外圍歐元區國家面臨的風險尤為嚴重。意大利大選過後上臺的軟弱聯合政府，或者西班牙加泰羅尼亞地區分裂分子獲勝，都不僅會拉開歐元終結的序幕，還可能引發第二輪全球金融危機。
要緩解這種風險，國際合作是關鍵。20國集團(G20)顯然是協調合作的最佳場所。不幸的是，明年輪到俄羅斯領導G20。這又是一項令人擔心的理由。

本文作者為英國皇家國際事務研究所(Chatham House)主席，曾任英國央行(Bank of England)貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee)委員