全球投資者撤離中國股市

華爾街日報

由於圍繞中國經濟放緩的擔憂不斷加重，且中國政府對關於採取刺激措施來提振經濟的傳言進行降溫，投資者開始撤離中國市場。

據數據提供商EPFR表示，過去18週中，有16週出現了全球基金經理將資金撤出中國股市的現象，截至6月5日的五個交易日就累計撤出8.34億美元，創2008年1月份金融危機爆發以來的最大流出規模。

這種悲觀的情緒也蔓延至貨幣市場，投資者加大了對人民幣貶值的押注，這與中國央行維持人民幣強勢的努力相衝突。
結果是，上證綜指年內迄今的累計跌幅達到12.1%，為亞洲範圍的跌幅之最，也成為全球表現最差的股市之一。最近幾週，主要央行寬鬆貨幣措施即將結束的跡象導致投資者紛紛撤離全球新興市場，而在亞洲，中國國內問題的不斷發酵使得資金流出的規模尤為巨大。

香港恒生中國企業指數的表現更為糟糕，年內迄今累計跌幅達22.2%。

許多投資者將此歸咎於今年3月份上任的新一屆領導人，認為他們在應對經濟增長放緩以及股市的糟糕表現方面缺乏作為。儘管官員們已試圖緩解近期衝擊銀行業的“錢荒”問題，但下一次重要政治會議要到今秋才會召開，因此投資者對經濟政策的走向感到迷茫。

與此同時，中國國務院總理李克強已暗示，中國政府不願通過改變貨幣和財政政策立場來應對經濟增長的放緩，同時也承諾推進相關改革，以實現國內經濟的可持續增長。

法國巴黎投資(BNP Paribas Investment Partners)駐香港的亞太區股票投資主管鄺樂天(Arthur Kwong)表示，沒有任何人能制定一項令所有人都贊成的政策。鄺樂天表示，不確定性導致他減持中國股票。他管理的資產規模為20億美元。

另一個讓分析師感到擔憂的信號是，中國央行繼續引導人民幣匯率保持在穩定區間，儘管經濟增長放緩，央行卻絲毫沒有顯示出讓人民幣大幅貶值的意圖。

但投資者始終在拋售人民幣，自上月觸及紀錄高點以來，人民幣匯率已下跌0.15%。香港離岸市場交易的1年期美元/人民幣無本金交割遠期報價暗示，未來12個月人民幣匯率將下跌2.8%。

法國興業銀行(Societe Generale)駐香港的資深利率策略師Wee-Khoon Chong表示，這是對中國經濟增長前景投下的不信任票。

有越來越多的跡象表明，國內投資者也在撤離股市。大股東、公司高管和持有股權超過5%的個人紛紛拋售手中的股票。據瑞銀(UBS)的研究顯示，按百分比計算，這些人士5月份在創業板的拋售力度創下自全球金融危機以來的最高水平。

不過拋盤也使得中國大陸股市的估值降低，對一些投資者而言，這意味著股市存在反彈的可能性。指標顯示，目前滬市往績本益比僅為10倍，遠低於近年水平。

馬可孛羅至真資產管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)駐香港首席執行長Aaron Boesky表示，市場走勢已反映出“大決戰”即將到來的可能性，目前任何拋售行為均是不明智的做法，股市此前的走勢不盡人意，但目前展開拋售則與投資信條相背。該機構管理的資產規模為7,000萬美元。

然而圍繞經濟的大範圍擔憂也使其他投資者感到不安，這些問題包括銀子銀行（正規渠道之外的投資和信貸）的急劇擴張以及從零售到鋼鐵行業的供應過剩。全球大型銀行紛紛下調了2013年的經濟增速預期，高盛(Goldman Sachs)上週估計，中國今年經濟增速為7.4%，低於此前預期的7.8%。

近期公佈的工業數據顯示，作為經濟中心的製造業正在萎縮，而外界對第二季度經濟強勁增長的預期也因此降溫。第二季度經濟數據將於7月中旬公佈。

Credit Agricole Private Banking駐日內瓦的市場和投資解決方案全球主管Frederic Lamotte表示，他對中期前景十分樂觀，前提是中國的問題能得到解決且經濟增長更趨平衡，但他對年底前的狀況並不是非常樂觀。Lamotte在大約兩個月前縮小了對中國的風險敞口。截至去年12月31日，該機構管理的資產規模為449億瑞士法郎（合471億美元）。

Daniel Inman