美國聯準會（Fed）終於啟動近十年首次升息，主席葉倫指出，美國經濟雖未完全復甦，但已有長足進展，尤其就業市場已大幅好轉。與此同時，我國央行卻意外降息半碼，係第三季以來第二度降息。央行總裁彭淮南表示，國內經濟成長趨緩，宜採取妥適的逆景氣循環政策搭配，降息比不降好。不過，央行連番降息，卻令人質疑台灣經濟恐有重大隱憂，逼使央行逆向行駛，祭出降息救經濟。
去年美國結束量化寬鬆（ＱＥ）後，何時升息備受關切，但美國經濟復甦步履不穩，中國成長趨緩，新興市場動盪加劇，使得升息一再延後。甚至Fed升息，更被視為可能衝擊全球經濟的黑天鵝，因為強勢美元將導致資金回流美國，新興市場貨幣大貶、債務違約、資產價格崩跌，形成金融風暴。實際上，此次Fed升息，金融市場似乎是以利空出盡看待，主要股市先漲後跌，幅度不大，美元固然強彈，但升值力道未如預期，新興市場資金外流顯有緩和跡象。但是，原油價格崩跌不止，已成了全球經濟能否回穩的新變數。
平心而論，美國升息的效應，並未如悲觀論者預期之驚悚。其實，量化寬鬆乃是非常規的貨幣政策，係以印鈔票方式提供市場流動性，希冀以低成本資金帶動投資。然而，金融海嘯本身就是一種包括房市、大宗商品、債市的大泡沫，以ＱＥ挹注資金，僅能修補失衡的資產負債表，無法創造需求，也不能帶動廠商的投資意願，所以實體經濟依然疲弱不堪。尤甚者，為解決金融泡沫所釋出的龐大資金，在實體經濟找不到投資機會，最後仍投入金融炒作，反而創造出另一個超級泡沫。由此看來，做為全球經濟成長最重要引擎的美國，若能斷然戒掉印鈔票的ＱＥ癮，提振實體經濟，尤其以新經濟為主的產業，將會帶來真正的繁榮。故而，升息或許可能造成金融市場動盪，但對實體經濟顯然不會是黑天鵝。
其實，吾人不必再為Fed升息的影響爭論不休，反倒應該回過頭關切連續降息下的台灣經濟到底怎麼了？台灣經濟今年疲弱異常，出口衰退，製造業產值萎縮，民間投資意願低落，消費增加有限，公共投資縮減，內外部需求皆大幅降溫。而就業、薪資一直無法改善，更是十幾年來的老問題。但這些問題都可在央行的報告中找到癥結所在。根據央行研究，我國在一九八五到一九九九年期間平均經濟成長率七．四七 ％，內需貢獻七．三五％，外需○．一三％，成長動力主要在內需；到了二○○○至二○一四年，平均經濟成長率四．○四％，內需一．七六％，外需二．二九％，外需之助力已超過內需。此種結構性變化恰好與我產業外移潮，以及我經貿對中國依賴之逐步加深若合符節。至今，台灣的出口已嚴重偏向中國，佔我出口三十八．九％，且因產業大量外移中國，海外生產比高達五十三％，生產基地在國外，形成產業空洞化，導致如下的惡果︰首先，對中依賴使台灣的薪資就業倒退，消費力低迷，廠商無擴大投資意願，內需自然微弱；其次，由於外需貢獻ＧＤＰ最大，但「台灣接單、海外（中國）生產」佔出口大宗，因此外部需求再強，也只是好到我設生產基地的國家，特別是中國。以結構來看，我經濟成長主要依賴外需，而外需則偏重中國，雖在早期形成連環船效應；中國好，台灣可水漲船高，中國失火，台灣一起燒毀；但如今結構丕變，雙方變成競爭者，且中國以國家資金為後盾，對台採取強勢購併策略，下一階段中國經濟成長顯然要以台灣做為代價，兩岸經貿乃變成一種此消彼長的零和關係。
換言之，救贖台灣經濟的當務之急，即在解開台灣被綁在中國的枷鎖，改變此一傾斜、依賴、失衡的關係，否則無論內外需都會失去動力。再者，除了降息，更必須進行結構性的改革，包括積極加入區域經濟整合，擴大內需，提振投資，推動創新，改善勞動市場與退休年金制度改革，徹底解決循環性因素與結構性因素，方可救起台灣經濟。
沒有留言:
張貼留言