儘管美國ＦＥＤ宣佈升息，我國央行仍然決定降息半碼，自第三季累計降幅已達一碼。央行針對國內、外經濟情勢通盤考慮後做出降息的決定，除了透露經濟情勢十分艱困外，背後更隱隱透露出過去台灣經濟與美國的高度連動，已經轉為與中國經濟的高度關聯。過去常比喻「美國打噴嚏，台灣重感冒」，恐怕已經漸漸轉變為「中國流鼻涕，台灣經濟要發高燒」。
央行降息後，財經相關部會應更留意金融情勢的可能變化，除了監理單位留意金融機構對中國的高度曝險之外，隨著國際資金抽離中國，更應注意市場的可能動盪。而肩負護盤重責的國安基金更應審慎而為，避免成為外資法人與黨營事業選前倒貨的對象，以免造成股、匯市更嚴重動盪。
隨著中國經濟面臨下行的高度隱憂，可以預見明年台灣經濟情勢恐怕很難能有樂觀的理由。除了中國經濟不振，將隨之減弱影響台灣對中國的出口之外，隨著台灣金融業西進中國，且逐漸擴大的放款與投資規模，台灣金融機構的資金曝險部位逐漸升高，台灣金融業恐怕會隨中國經濟的嚴重陰霾而產生有呆帳、壞帳的高度風險。
今(2015)年以來中國數次股災，台灣股市屢屢隨之重挫。人民幣數次貶值，也造成台灣投資人的嚴重損失。過去幾年來隨著台灣對人民幣資金的累積，銀行業者大量推銷人民幣相關衍生性金融商品合約。例如目標可贖回遠期契約 (TRF; Target Redemption Forward)更是近年來十分熱門的金融商品。此一具選擇權性質的結構型期貨衍生性商品，在高度財務槓桿特性下，下檔的風險不僅僅只是血本無歸，甚至還面臨高額保證金的追繳。加上該產品高度的利率敏感特性，幾次人民幣匯率超過預期的走貶，立刻觸及合約中必須補倉或者斷頭砍倉的價位，因而掀起匯損的大逃殺。
雖然金管會也曾經對國內金融機構銷售情況進行專案金檢，並嚴格逞罰未能適當揭露風險，或是不當銷售給非專業投資人的金融業者，但投資糾紛仍然時有所聞。而銷售ＴＲＦ商品，對於客戶履約具有保證性質，雖然在風險評價中被歸類於資產負債表外風險(off-balance-sheet risk)，未能在各金融機構的季報中充分揭露曝險部位，但未來一旦隨著損失可能擴大，面臨客戶無法交割的風險，負擔保證責任的金融機構，將面臨可能必須認列大幅損失的重大疑慮。監理機關應高度留意金融機構的曝險，並嚴格要求金融業者每季度按照市場價值評價損失，避免對實際曝險報喜不報憂，甚至刻意隱匿。
可以預見中國經濟陰霾密布，風雨將至，不僅僅只是中國官方宣稱的新平庸(new normal)，事實上面臨著經濟下檔的高度風險。相對的美國經濟逐漸增溫，且ＦＥＤ正式宣告利率走向升息格局之下，預期國際資金將由中國等新興市場抽離，轉為對美國本土的投資。中國股、匯市即將面臨經濟衰退與國際資金抽離的雙重動盪，台灣股、匯市必然也將因而遭逢面臨巨大衝擊。
肩負穩定股市重責的國安基金，雖然獲得委員會授權進行史上最長的五個月護盤，但卻又一再陷入遭到國際資金、三大法人，甚至黨營事業趁亂在選前大量倒貨的市場傳聞。造成投資人信心嚴重不足，加上八千多點便開始護盤，未來若股市持續下行，恐怕也將面臨子彈過早消耗殆盡的高度疑慮。國安基金應該更審慎而為，才能減緩市場動盪。
沒有留言:
張貼留言