李克強經濟學的三大重要支柱

華爾街日報

巴克萊資本(Barclays Capital)創造了一個新詞“李克強經濟學”(Likonomics)﹐用來指代李克強為中國制定的經濟增長計劃。

考慮到財經詞典里已經有了“歐豬五國”(PIIGS)、“希臘脫歐”(Grexit)、“扭轉”(twist)、“逐步削減”(taper)以及安倍經濟學(Abenomics)等術語﹐再增加一個“李克強經濟學”可能就顯得有點老套了。但鑒於中國當前所從事事業的重要性﹐確實值得創造一個新詞加以描述。

簡而言之﹐李克強經濟學代表著用短痛換取長期的益處。巴克萊預計﹐李克強政府的政策將把中國推向“臨時硬著陸”﹐未來三年里﹐中國的季度經濟增速會降至3%。

但巴克萊認為﹐在那之後﹐中國經濟應能迅速反彈。

巴克萊在週四發佈的一份研究報告中寫道﹐我們認為﹐要讓中國經濟走上可持續之路﹐即未來10年內保持每年6%-8%左右的經濟增長率﹐李克強經濟學恰是中國所需要的。

除非經濟和市場面臨迫在眉睫的崩潰風險﹐我們預計中國決策者不會採取激進的財政和貨幣擴張政策。

巴克萊說﹐李克強經濟學有三個重要“支柱”：不出台刺激措施、去槓桿化以及結構性改革。

巴克萊稱﹐過去的三個月裡﹐中國新一屆政府頂住了各方面要求中國出台新的經濟刺激措施的一再呼籲﹐因為它認為﹐由國家牽頭的投資不再是可以持續的了。

與此同時﹐中國決策者開始整頓放貸行為﹐特別是影子銀行業務﹐以防止資產泡沫的出現。

巴克萊指出﹐2013年初時﹐中國總的信貸規模已經從2008年的9萬億美元躍升至23萬億美元。這家銀行發現﹐尤其值得擔心的是﹐雖然信貸增速超過20%﹐但最近幾個季度中國名義GDP的增長率卻不足10%。

但巴克萊說﹐上海銀行同業拆借市場目前出現的流動性緊張狀況以及中國央行近日發表的言論都顯示﹐中國決策者決心約束國內的放貸機構。

雖然這一強硬立場引發了中國股票和信貸市場的動盪﹐但中國決策者也看到了一些支持力量。比如說﹐財新網本週就在一篇社評文章中說﹐央行堅持審慎的貨幣政策、拒絕被利益集團所挾持的做法是正確的。

巴克萊的報告說﹐雖然李克強經濟學的前兩大支柱可能正在造成痛苦﹐但它們對於為中國的結構性改革舖平道路卻有重要作用。巴克萊說﹐決策者們可能也希望將強化市場紀律作為放開利率和資本項目的一個預備步驟。

巴克萊還說﹐從目前正在進行的各種政策討論看﹐改革預計還將在其他幾個領域展開。這些領域包括行政控制、土地使用和壟斷行業等。

與被稱作安倍經濟學的日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)政府所推行的政策一樣﹐李克強經濟學也有其與眾不同的特點。

巴克萊說﹐如果說安倍經濟學是要在日本扭轉通貨緊縮局面並重啟經濟增長的話﹐那麼李克強經濟學就是要在中國給經濟減速、去槓桿化並提高增長質量。但安倍經濟學與李克強經濟學成功與否﹐將取決於日本和中國的結構性改革能否取得成功。

V. Phani Kumar