紐約時報
香港—將近20年來，中國的房地產價格和建築規模幾乎一直在不停增長。而現在，這個世界上持續時間最長的牛市似乎最終露出了停滯的跡象，不光給中國經濟造成了廣泛影響，還可能波及中國政治。
中國政府周二宣布，上個月，新屋開工量與一年前相比下降了25%——這對中國來說是一個沉重的打擊，因為住宅房地產建設已經佔到了全部經濟產出的九分之一。
新舊住房的價格都已開始下跌，交易量也急劇減少。上個月，由於賣家不願意接受購房者日益強烈的打折要求，房屋交易的建築面積暴跌了將近16%。
中國房地產市場的這一調整過程——有些經濟學家甚至稱其為泡沫的破裂——部分是因為北京的中國領導人有意做出的一項決定。
在2008年市場崩潰之前的10年里，美聯儲(Federal Reserve)和美國的其他監管者並未嘗試去戳破美國的房產泡沫。
然而，過去幾年當中，中國領導層越來越擔心房價會上升到人們無力承擔的水平，擔心經濟過度依賴投資，於是便採取了行動。
隨之而來的是一系列政策，其中包括二套房貸款需要支付懲罰性利率、禁止購買第三套住房，在此之後，央行還刻意把短期利率保持在遠高於通貨膨脹率的水平。周六，中國央行中國人民銀行行長周小川再次強調要採取嚴格的信貸政策，稱他並不認為經濟已經困難到了需要以貨幣政策進行刺激的程度。
房地產銷售機構在中國隨處可見，有人還開玩笑地把塔式起重機稱為中國國鳥。在這種情況下，問題是房地產市場會持續放緩到何種程度，它的問題是否會影響到其他經濟領域，尤其是銀行體系。
除了推遲新項目以外，開發商還給工人放假，將運往工地的鋼鐵數量減至最少，由此大幅度減慢了現有項目的完工速度。周二發佈的經濟數據還顯示了工業生產的減速，鋼鐵和水泥生產的增長速度都已變得極其緩慢。4月，零售銷售額的增長也比預期速度低，由於遷入新居的家庭減少，傢具市場也已陷入停滯。
深圳房地產經紀蘇華（音譯）在去年拿到了數額最高的傭金；當時，一陣投機熱潮促使中國各地的家庭迅速買賣房屋。但上周晚些時候，他坐在冷清的辦公室里，桌上的幾部電話一直很安靜。
今年，他的業務量減少了一半。更令他擔憂的是，這種市場蕭條根本沒有結束的跡象。
中國規模居前的房地產經紀公司中原地產(Centaline)表示，五一假期期間，北京和上海的交易量與一年前相比下降了一半。在過去，五一假期和七天的十一國慶節假期一直是一年中購房交易最火爆的兩個時期。
「我不知道還能怎麼辦，」蘇華說。「如果生意繼續不景氣，或許我會考慮兼職賣保險。」
政府已經取消了針對房地產的一些限制。在毗鄰香港的深圳，國有銀行近年來一直在規定的國家抵押貸款基準利率之外多收半個到一個百分點的費用，但在過去兩周，它們已停止收取這項費用。
但一些專家懷疑，即便最重要的限制，即針對購買多套房屋的限制得到了解除，富裕家庭仍然不會重新回到房地產市場。香港經紀及投資公司里昂證券(CLSA)的房地產研究負責人王艷(Nicole Wong)稱，放鬆對海外投資的限制意味着更多富裕家庭已經開始把他們的錢送到香港及其他地方，而不是用來購置更多房屋。
對於房產價格而言，「即便你放鬆所有限制，也不會產生太大的差別，」她說。「唯一確定的是方向已定，而且是下行方向——但這是可控的。」
中國銀行業高管及經濟學家表示，房市嚴重低迷很可能會導致銀行不良貸款猛增。但他們提出了幾個理由，希望以此說明，即便是房市的急劇下滑也不一定會導致銀行倒閉，不一定會導致美國在2008年至2009年美國房市衰退時所採取的那種緊急救援政策。
他們提出的首要理由是，即便房市急劇下滑，大部分住宅的價格仍高於房貸的結欠餘額。因此，幾乎沒人認為中國會出現抵押品贖回權喪失的大潮。
中國大部分的住宅都是在超過五年以前購買的，而房價在過去五年中翻了一番。抵押貸款的首付從20%到40%不等，經常還會更高，銀行由此獲得了較大的止損保障。
中國家庭的儲蓄率位居世界前列，城市家庭的儲蓄佔到了收入的將近50%，而美國家庭的儲蓄率幾乎為零。
一個更令人擔心的問題，也是銀行監管機構更難估量的問題，在於其他領域的公司在多大程度上將來自銀行和信託公司的貸款秘密投入了房地產業的投機買賣，而這些貸款本應用於設備購買和其他商業活動。
大量傳聞證據說明，此類企業投機活動非常普遍。不過，只有在房價大幅持續下滑的情況下，由此而來的損失才會顯現。
鑒於政府對銀行及眾多企業的廣泛控制，北京或許有能力減緩房地產市場的下滑，但不一定有能力實現逆轉。
普衡律師事務所(Paul Hastings)北京代表處專攻亞洲房地產業的合伙人喬爾·羅思坦(Joel Rothstein)說，「無法預測中國的房地產泡沫會如何破裂，因為它破裂的步伐十分緩慢。」
中國其他的經濟領域依然比住宅房地產健康，可望在房地產市場疲弱的時候幫助維持家庭收入和全國經濟產出。政府的基礎設施支出增長迅猛，尤以鐵路建設支出為甚。此外，央行今年逐漸下推人民幣兌美元匯率，幫助提高了中國商品在外國市場的競爭力。
與住宅房地產相比，中國的寫字樓及商業房地產行業微不足道，具體情況因城市而有很大差異。全球商業地產代理商高緯環球( Cushman & Wakefield)研究部大中華區執行董事林榮傑( James Shepherd)表示，北京、上海等大城市的優越位置及優質建築仍然吸引了很多潛在的買家，但很多二三線城市辦公樓的單層銷售已不受歡迎。
政府與私營企業提供的房價數據並不一致，而且很難進行比較。但房地產業的高管們表示，個人轉手房屋和開發商銷售新房時，價格比一年前低10%-20%的現象已變得日益普遍。
更大的問題在於，如果房價繼續下跌，可能會出現街頭抗議活動和其他動亂。位於成都的西南財經大學今年3月公布的全國性調查數據顯示，房產佔全國各地家庭資產的66%，在北京地區，這一比率高達84%。而在美國，這一比率僅為41%，更多的家庭願意持有股票和債券。一家業務遍及全國的大型開發商的董事長表示，很難為那些已經銷出一半的樓盤項目剩下的房屋提供折扣價，因為前期的買家可能會舉行街頭抗議活動，要求退還與折扣相當的房款。
這名開發商表示，「我擔心的是」引發抗議活動，倒不是房地產對銀行業的影響。由於話題敏感，這名開發商堅持要求匿名。
但中原地產研究董事程澐(Winnie Y. Cheng)表示，很多開發商無法承受無限期停售房屋的後果，已經選擇了降價。她表示，街頭抗議活動也已經出現，特別是在杭州，但前期賣家已經基本上接受了後來的買家享受折扣的事實。
她還表示，最近，「所有樓盤都願意降價。」
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