全球貨幣戰爭必須提早因應

去年台灣擾攘不安，經濟成長能否「保一」尚在未定之數，失業率始終維持在高檔，物價漲幅乃近年之最，而民眾實質薪資倒退回十四年前水準，經濟表現不但居亞洲四小龍之末，在亞洲主要十二國亦是吊車尾，而東協又急起直追，台灣民眾生活痛苦，經濟被邊緣化，這才是昨天火大的民眾走上街頭的癥結。然而，多數台灣人民非常善良，沒有把「火大」變成「大火」，因此支持度只剩十三％的馬英九，三個加起來不到三成的財經首長，卻還能安於其位，不必下台或內閣改組，真是奇蹟。

當前民眾最關心的重點，乃是今年可望否極泰來嗎？坦白說，物極必反，谷底盤整久了，自然就會反彈，經濟情勢亦然。台灣或許更壞的機率不大，但要走出陰霾，仍有國內外的重大關卡必須克服。國內的主要關卡在年金改革、降低國債、國營企業的興利除弊，產業結構調整，扭轉現有台灣經濟與中國的「邊陲對核心」依賴模式，建立公平正義的資源分配。任何一項都是相當艱鉅的挑戰，勢必無法在短期內完成，但今年卻是改革成敗最關鍵的一年。主政者必須清楚宣示改革方向與內涵，更應拋棄私心與政黨立場，努力與在野黨、社會各界溝通，團結全民力量，方能克服既得利益階層的反撲，建構可長可久制度，打造幸福國度。此刻台灣最需要政治人物的崇高使命感與政治智慧，及堅毅的執行力，而非口水戰，亂呼口號，畫大餅，造成內耗與對立。一旦時光蹉跎，台灣的惡疾將積重難返，無藥可醫。

另一方面，來自國外的挑戰亦十分嚴峻。全球經濟自二○○八年金融海嘯後，至今只靠特效藥急救，使之免於崩潰，但復甦的步伐依然緩慢疲弱。尤甚者，以往擴大公共建設與內需的財政手段，乃是對抗衰退蕭條最有效的工具，此次卻收效甚微。因此，貨幣政策躍升為主要藥方，貨幣供給與ＧＤＰ成長、就業息息相關。其中，美國首先採行的量化寬鬆（QE，Quantitative easing），本為挹注金融市場的流動性，卻一試成癮，至今已推出四輪，再加上扭轉操作，對市場釋出的資金超過兩兆美元。如此巨大資金洪水的溢出，在低利率環境下湧向商品市場，導致能源、原物料、黃金大漲，產生全球通膨惡果。

量化寬鬆將逼使其它貨幣升值，乃所謂「以鄰為壑」的政策，但全球經濟疲弱非僅美國，其它國家在金融海嘯中受創亦深，若貨幣升值，對衰退的經濟無異雪上加霜。故而，美國祭出QE後，歐盟與日本同樣開動印鈔機，無限量購買債券，而日圓最近更是大幅貶值，全球的貨幣戰爭，一觸即發。但在這場貨幣戰爭中，必須將台日韓的貨幣連動關係一起關照，才能真正分析出對台灣的利弊得失。台灣的主要競爭對手南韓，自亞洲金融風暴後藉大幅貶值，提升大財團的競爭力，造成三星、現代、樂金等跨國企業壯大。相對的，日圓、台幣皆有高估之嫌，對企業成本形成沉重負擔。但重新回鍋的日本首相安倍晉三此次似乎有備而來，藉著貨幣寬鬆使日圓劇貶，提出二十兆日圓振興經濟方案，以及將通膨目標值設定二％，在在一反日本這失落二十年的經濟政策，是否能挽救日本經濟回春，由日股最近一個月大漲近兩成，似乎透露出樂觀的訊息。

換言之，美元貶值，韓元也早已貶值在先，日本又加入貶值行列，台灣該何去何從？若從經濟基本面來看，台幣並無升值的條件，但國際熱錢不斷湧入，又似大洪水不斷推動台幣水漲船高。台幣實已處於進退維谷的困境，若放任熱錢壓境，匯率大幅升值，以出口為主的企業，將大受打擊。但台幣大貶，則許多民生物資皆仰賴進口，物價恐將大漲，加劇庶民的痛苦。台灣今年已是多事之秋，如今貨幣戰爭又將來臨，當前央行固然應對穩健，但貨幣戰爭牽動整體經濟發展，馬政府應審慎評估影響與衝擊，及早提出因應對策，方可在這場貨幣戰爭中立於不敗之地。