亞洲華爾街日報
渴求更高回報的投資者瞄準了東南亞的高增長經濟體。
他們尤其關注菲律賓和泰國。今年這兩個國家的股市漲幅超過亞洲其他國家。菲律賓基準股指上漲29.8%，泰國上漲30%。相比之下，反映全亞洲股市狀況的基準股指摩根士丹利資本國際亞洲（除日本）指數(MSCI Asia ex-Japan)截至上周五僅上漲13.1%。
吸引他們的地方在於東南亞的經濟增長及其中產階級的興起。香港資產管理公司Edmond de Rothschild Asset Management基金經理高德(David Gaud)說，這些因素有望推動該地區股市明年繼續走高。高德的公司在亞洲管理著15億美元的資產，大部分東南亞投資都是在印度尼西亞、菲律賓和泰國。
高德說，這樣的情形仍在延續，菲律賓和泰國尤其有可能受益於經濟的改善。他說，2013年這些市場的表現沒有理由趕不上今年。
摩根士丹利(Morgan StanleyMS-1.12%)預計，2013年東南亞四個最大的經濟體（泰國、馬來西亞、印尼和新加坡）將增長4.5%，超過同期全球經濟增速估計值3.1%。
新加坡股市表現不錯，今年漲幅接近16%。印尼股市上漲12.6%，逼近歷史最高峰。馬來西亞今年上漲5%，在地區內落後於人，2012年世界規模最大的首次公開募股(IPO)有兩筆是在馬來西亞進行的。
促進東南亞經濟增長的因素是其中產階級的興起。中產階級的定義是每年可支配收入3,000美元以上的人群。經紀商裡昂証券亞太市場(CLSA Asia-Pacific Markets)估計，2015年將有大約1.45億人被視為中產階級，高於2010年的9,500萬。這可能會推動食品、服裝、旅遊、博彩等各方面支出的增加。東南亞出產的大宗商品需求旺盛（特別是來自中國的需求），也給這個地區帶來了好處。
另外，菲律賓和泰國顯示出政治穩定的跡象。過去這兩個國家的政局並非一帆風順。
在菲律賓，投資者說他們對總統阿基諾三世(Benigno Aquino III)仍有信心。在他治下，菲律賓的標準普爾(Standard & Poor's)和穆迪(Moody's Investors Service)評級均獲上調，只比投資級低一個等級。
經濟同樣強勁，第三季度增長7.1%，高於第二季度的6%。
在曼谷，總理英拉(Yingluck Shinawatra)的政府撐了下來，從一個方面止住了泰國多年來的政治動盪。
然而上個月發生的事件提醒了人們可能存在的問題，當時數千名示威者在曼谷集會反對英拉，因為他們說英拉的哥哥他信(Thaksin Shinawatra)仍然在持續發揮影響力。2006年身為泰國總理的他信在政變中被推翻。
安本資產管理集團(Aberdeen Asset Management)駐曼谷的首席投資長Adithep Vanabriksha說，我們看到，這屆政府的在任時間已經超過一年，這對社會穩定和商業信心肯定是好事。安本在泰國管理的資產價值約9.33億美元。
但一些投資者說，該地區股票的強勁上漲使一些股市開始顯得估值偏高。泰國股市（基於未來12個月預期收益的）市盈率為12.6倍，印尼則為13.8倍；相比之下，摩根士丹利資本國際亞洲（不含日本）指數的預期市盈率為10.9倍。
高德說，與該地區其他國家股市的估值相比，它們的估值相對較高，但考慮到這些國家未來三到五年可預見的前景，這樣的估值還算合理。
最近，外國投資者對泰國股市興趣轉冷，11月份的頭三周淨賣出價值101.9億泰銖（約合3.32億美元）的泰國股票。但截至11月21日，外國投資者今年以來仍淨買入了價值369.3億泰銖的股票。
英傑華投資集團(Aviva Investors)駐新加坡負責股票和固定收益業務的首席執行長帕沙(Tahnoon Pasha)說，有相當大的可能是，如果我們考察這些股市的交易情況，可能會看到大批投資者套現退出。該公司在亞太地區管理著價值60億美元的資產。
帕沙說，雖然東南亞經濟體的穩定增長使這些股市看起來很有吸引力，但他對外國投資者是否會留下來表示懷疑。
該地區面臨的下一個挑戰可能是：如果市場對中國的情緒得以改善，那麼這一地區該如何保持投資者的興趣。最近幾個月，帕沙一直在縮小對該地區的風險敞口，並加大對中國的投資。作為亞洲最大的經濟體，中國經濟已經顯示出改善跡象。
不過總體而言，東南亞對投資者來說仍具吸引力，在多國政府加大支出投入基礎設施建設以扭轉多年來這方面一直投資不足的情況下就更是如此。去年致命洪災發生過後，泰國政府實施了大規模的經濟刺激支出計劃用於災後重建。而菲律賓則與投資者聯手一同建設高速公路等項目。
摩根士丹利負責東盟10國研究和股票策略的主管Hozefa Topiwalla說，在這一地區，想要成功實現投資拉動的經濟增長，政策和政治非常關鍵。摩根士丹利稱其給予泰國“正面”評級，給予印尼“中性”評級，給予新加坡“負面”評級。
Daniel Inman
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