日本央行舉措仍過於保守

英國金融時報社評

2012年12月安倍晉三(Shinzo Abe)當選日本首相時，他嚮日本央行(BoJ)傳遞了兩條信息。第一條是日本央行應該明確地將通脹目標定在2%。第二條是該行必須採取與該目標一致的行動。日本央行本周宣佈對政策實行的全面修訂只能滿足安倍晉三的第一條要求。

日本央行猶抱琵琶半遮面的舉動令人遺憾。的確，該行之前的政策目標——將通脹調整在0到2%之間——太過保守。日本央行過於小心的貨幣政策框架是導致日本持續通縮的原因之一。然而僅僅改變通脹目標本身不會產生通脹。如果日本央行不能顯示出它正努力實現這一新目標，企業和消費者將繼續持有現金而不會將現金花掉。

日本央行應選擇立即實施大膽的貨幣寬松政策。然而，該行不但沒有這樣做，還將新一輪量化寬松政策推遲到2014年1月份。此外，該行還宣佈將把主要目標集中於短期政府債券，這一措施在過去已被證明沒有效果。最後，日本央行並沒有給出精確的時限，說明要在多長時間內達成新的通脹目標。對於日本央行的行為，市場報以懷疑態度不難理解，日元兌美元和歐元的匯率不但沒有下跌，反而更加堅挺了。

日本央行並未完全按照安倍晉三的意願行事，這一事實將令那些原本擔憂該行可能失去獨立性的人們放下心來。這些人中就包括德國央行(Bundesbank)行長延斯•魏德曼(Jens Weidmann)，他曾指責日本政府插手貨幣政策。然而他沒有批評到點子上。的確，不應該像上世紀70年代那樣，由財政部長公佈利率舉措。但是當央行的貨幣政策有害於國民經濟的時候，政府與央行交換看法是完全正當的。4月份當前日本央行行長任期結束後，安倍晉三任命一位更傾向於實行通脹政策的央行行長也是完全正當的。他也應該這麽做，這有助於結束通縮周期。

當然，這些並不能減輕安倍晉三自己的責任。日本要重返持續增長，就必須放寬對服務行業的限制，增加婦女就業。安倍晉三還應該努力降低日本規模驚人的債務。如果日本經濟不是始終保持疲軟，就應該繼續執行到2015年前將消費稅增加一倍至10%的計劃。從政治上來說，這些改革更加困難，但它們的重要性不亞於安倍晉三與央行之間的博弈。