中國最大的風險因素是房地産

瑞銀集團（UBS）中國經濟學家 郭浩莊：下調人民幣匯率中間價是中國貨幣政策的改革。在下調中間價的1周前，國際貨幣基金組織（IMF）的工作人員發佈的報告中清楚地寫道「中國人民銀行（央行）每天決定的基準值沒有充分反映市場的動向」。顯然這是向人民幣實現市場化邁出的一步。

如果在美國聯邦儲備委員會（FRB）開始加息之前不調整人民幣匯率的決定方法，美國加息後，將存在人民幣匯率快速上升的可能性。

如果要給出一個結論，認為是中國政府為了維持經濟增長做出了恐慌性的反應的話，那再容易不過了，但事實並非如此。提振出口並不是調整政策的主要目的。

貨幣貶值競爭對中國沒有好處。央行估計會繼續干預匯率市場，從而達到操縱市場預期的目的。我們預計到今年年底人民幣匯率將貶值為1美元兌6.5元，到明年年底緩慢貶值到1美元兌6.6元。

對於中國經濟而言，最大的風險因素就是房地産市場的低迷。雖然一部分大城市的住宅價格開始回升，但供大於求的情況會一直持續。估計要到2017年前後才會在一定程度上消化掉庫存，新樓盤建設開始增加。

股市的調整也是經濟下行的主要因素，但並非十分嚴峻。雖然金融服務的貢獻減少將使中國國內生産總值（GDP）下降0.5個百分點，但中國政府出台的經濟刺激對策，比如加快基礎設施投資等，可以抵消下降部分。股票在家庭資産中所佔的比重為10％左右，因此給個人消費帶來的影響也十分有限。（發生爆炸事故的）天津市的GDP佔全國的3％，貨櫃運輸量佔到全國整體的7～8％。估計對經濟的影響會很小。

郭浩莊：英文名為Donna Kwok。畢業于英國牛津大學。曾任匯豐銀行（香港）大中華區經濟師等，2013年起擔任瑞銀集團中國經濟學家至今。